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证券研究报告|行业点评
2024年05月06日
2023年度2024一季度总结
原料药有望年内迎拐点,血制品增长稳健,疫苗关注大单品
一、原料药估值已有回升迹象,2024年下半年有望迎来业绩拐点增持(维持)
➢收入端:2023年收入同比+2.3%,2024Q1同比+0.2%,和去年同期
基本持平。
➢利润端:2023年归母净利润同比-4.6%,扣非后净利润同比+6.1%;行业走势
2024Q1归母净利润同比-2.8%,扣非后净利润同比+5.1%。主要受到
原料药价格下降影响。医药生物沪深300
➢财务指标:1)2023年毛利率38.5%,同比上升;净利率8.94%,同16%
比下降;应收账款增速与2022年同期基本持平;经营性现金流占收入
0%
8.29%,同比下降。2)2024Q1综合毛利率为37.49%,净利率为
10.66%,较2023Q1有所下滑;销售费用率为10.38%,同比略微上-16%
升,期间费用率为23.98%,同比有所下降;应收账款增速为8.11%,
相较2023年同期大幅上升,回款效率放缓;经营性现金流占收入-32%
2023-052023-082023-122024-04
9.19%,相较2023年同期大幅改善。
➢板块观点:2023年原料药价格处于低谷,盈利能力整体承压,估值处
于历史低点,随下游客户去库存,原料药价格有望年内迎来拐点,带
动板块基本面回升。此外,GLP1药物为市场热点,相关企业业绩表现作者
亮眼,为原料药行业带来较大弹性,具有GLP1先发优势的企业值得重分析师张金洋
点关注。执业证书编号:S0680519010001
二、血制品行业增长稳健,预期部分产品价格仍可维持高位邮箱:zhangjy@
➢收入端:2023年收入同比+15.8%,2024Q1收入同比-6.1%。分析师胡偌碧
➢利润端:2023年归母净利润同比+9.3%,扣非后归母同比+11.3%。执业证书编号:S0680519010003
2024Q1归母净利润同比+3.2%,扣非后归母同比-3.5%。24Q1收入邮箱:huruobi@
研究助理陶宸冉
表现不及利润,考虑供需关系,我们推测主要系血制品价格仍维持高
执业证书编号:S0680123070012
位。邮箱:taochenran@
➢财务指标:2023年毛利率保持稳定,2024Q1毛利率有所提升;2023相关研究
年净利率稳健,2024Q1有所提升;2023年费用率呈现下降趋势,
2024Q1降幅明显。其他财务指标看,回款加速,经营性现金流比重有1、《医药生物:2024Q1总结之器械板块:细分领域分
提升趋势。
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