隆盛科技(300680)纯电混动多业务协同，步入业绩释放期.docx

正文目录

一、公司基本情况分析 6

二、EGR龙头，受益于PHEV放量 12

1、废气再循环（EGR）系统 12

三、新拓展业务高速发展 18

1、电机铁芯客户优质，高速发展 18

2、积极布局航空航天业务等第三成长曲线 21

四、盈利预测及投资建议 23

1、盈利预测 23

2、投资建议 24

五、风险提示 25

图表目录

图1：公司发展历程 6

图2：公司股权架构（截至2024年3月31日） 7

图3：公司营业收入及同比（亿元，%） 9

图4：公司业务结构（%） 9

图5：公司净利润及同比（亿元，%） 10

图6：公司销售毛利率及销售净利率变化趋势（%） 10

图7：公司业务毛利率（%） 10

图8：公司期间费用（亿元） 11

图9：公司期间费用率变化趋势（亿元） 11

图10：公司固定资产及在建工程（亿元） 11

图11：公司资本开支（亿元） 11

图12：EGR系统工作原理图 13

图13：中国新能源汽车销量及变化趋势（万辆，%） 15

图14：公司EGR业务部分主要客户 17

图15：公司EGR产品盈利能力-毛利率（%） 17

图16：2014-2016年公司柴油机EGR市占率 17

图17：2020年国内柴油EGR市场格局 18

图18：2020年国内汽油EGR市场格局 18

图19：博格华纳永磁同步驱动电机示图 18

图20：汽车驱动电机材料成本构成（%） 18

图21：电机铁芯生产流程图 19

图22：2023年国内前10驱动电机供应商装机（万套） 20

图23：2023年国内驱动电机市场格局（%） 20

图24：特斯拉全球市场销量走势 20

图25：特斯拉中国市场销量走势 20

图26：特斯拉Model3中国市场销量走势 20

图27：特斯拉ModelY中国市场销量走势 20

图28：公司新能源产品业务板块主要客户 21

图29：微研中佳多领域部分专利 23

图30：隆盛科技历史PEBand 26

图31：隆盛科技历史PBBand 26

表1：主要高级管理人员信息（截至2023年6月30日） 7

表2：主要参股或控股公司介绍 8

表3：公司主要业务及产品 8

表4：第一次募资总额及项目（亿元） 11

表5：第二次募资总额及项目（亿元） 12

表6：2023年股权激励业绩考核目标 12

表7：2023年首次授予的限制性股票成本摊销及对会计成本影响（股，万元）12表8：主流尾气处理技术路线/装置 12

表9：轻型汽车主要污染物排放限值对比 13

表10：重型柴油车主要污染物排放限值对比 14

表11：国内厂家柴油机重卡国六产品及技术路线 14

表12：部分车企/厂家混动车型技术参数 14

表13：部分公司主导制定的行业标准 15

表14：公司部分EGR专利 15

表15：公司EGR产品应用领域的研发项目（截至2023年12年31日） 16

表16：公司预计驱动电机铁芯产能（万套） 21

表17：精密零部件业务 22

表18：公司盈利预测（亿元） 23

附：财务预测表 27

一、公司基本情况分析

无锡隆盛科技有限公司（简称“隆盛科技”，股票代码：300680）成立于2004年，主营发动机废气再循环（EGR）系统产品、新能源汽车零部件（驱动电机铁芯）、精密汽车零件、配套件及其他。2017年，公司于深圳证券交易所上市。2018年，在汽车零部件产业链上，公司收购无锡微研精密冲压件有限公司（简称“微研精密”），纵向延伸至精密零部件领域，并布局新能源汽车关键零部件产业链的横向拓展。2021年，公司全资子公司无锡隆盛新能源科技有限公司（简称“隆盛新能源”）完成母公司体内孵化和技术培育并正式成立。新能源业务板块中，新能源汽车驱动电机和发电机马达铁芯方面，公司产品主要覆盖新能源纯电动汽车、混合动力汽车等。继精密零部件业务拓展和新能源领域延伸两条成长曲线后，2023年，公司控股子公司无锡微研中佳精机科技有限公司（简称

“微研中佳”）推动三期航空航天扩产项目的建设，以参与卫星、深空探测、空间站、无人机等各类重要通信设备的研发制造，着力打造公司第三条业务成长曲线。

图1：公司发展历程

资料来源：根据公司官网、公司公告、iFind等、

倪茂生、倪铭为实际控制人，技术背景突出。截至2023年12月31日，公司前两大控股股东和实际控制人为倪茂生、倪铭，两人关系为父子，持股比例分别为21.26%、8.08%。倪茂生出生于1954年，历任无锡油泵油