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并购中的评估权和公司披露

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研究背景1

研究背景美国所有50个州都颁布了评估法，赋予股东对收购提出异议、寻求法院对其股份进行评估以及从收购方获得法官评估价值以代替原始交易价格的权利2007年，特拉华州衡平法院对TranskaryoticTherapies,Inc.的重新评估做出了具有里程碑意义的裁决，加强了特拉华州注册成立的目标公司股东的评估权作为回应，收购方可能会试图削弱评估权信息披露也可能导致评估权的削弱，减少有关目标公司的正面信息的流动可以降低评估的威胁以及和解的预期成本或高额司法评估的成本1234

研究背景相关文献该文首先拓展了金融方面管理者代理问题的文献

目标管理者很容易受到收购方提供的激励措施的影响

例如，Wulf(2004)

Hartzell等(2004)表明未来与收购方的雇佣或股权的承诺可能会诱发目标管理者的机会主义，因为个人财富的损失是目标管理者在考虑收购时的一个重要担忧

其次，该文为越来越多的关于披露在代理问题中的作用的实证文献做出了贡献

Beyer等人(2000)表明，诉讼和职业成本以及其他成本限制了管理者充分披露其私人信息

作者预测，如果加强评估权会增加披露正面消息的成本，从而导致受影响的目标管理人只披露负面消息，那么平均而言，披露的内容应该会变得更加负面

研究背景数据数据来源：证券数据公司(SDC)于2005年1月1日至2016年12月31日期间公布的并购数据库。从汤普森公司所有涉及美国注册的公共目标公司的友好、已完成收购的样本开始，最终样本为867起收购案例数据集：一是公告日期，不得早于2005年1月，因为Factiva对合并窗口期间发布的非盈利相关企业新闻稿的报道在此日期之前受到限制二是支付方式，必须是现金

研究背景三是交易价值，至少为1亿美元四是完成控制权变更交易五是必须有后缀CRSP、Compustat和ThompsonReuters数据库中的科学数据来计算回归模型中的股票收益和其他变量六是公告日期和最终协议日期差额由于SDC有时会将传闻日期记录为收购公告日期，因此当公告日期和最终协议日期相差超过一个日历日时，不选做样本

-感谢观看日期：XXXX汇报人：XXXXGeneraldemonstration添加标题内容