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l[Table_Page]投资策略报告|基础化工
证券研究报告
[Table_Title][Table_Grade]
基础化工行业2024年中期策略行业评级买入
前次评级买入
底部蓄势,把握供需优化机会报告日期2024-07-05
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点:相对市场表现
⚫周期拐点向上,涨价品种频现。2024H1,上游资源品在货币环境宽4%
07/2309/2311/2301/2403/2405/24
松、资本开支不足等背景下价格高位运行;中下游化工品全球需求仍-3%
存不确定性,新增供给仍是矛盾。相较行业整体,化工细分赛道多,-9%
部分细分赛道易受供给端扰动、需求端放量等不确定性边际变化因素-16%
影响,自年初以来涨价频现。考虑化工细分领域供需格局、估值水-22%
平、产业趋势等因素,我们认为寻找“从供给约束到供给优化”和-29%
“需求释放拐点”是2024下半年投资的主要发力点。基础化工沪深300
⚫从供给约束到供给优化,长景气周期可期。“双碳”浪潮下,上游能
源资本开支下降,全球油价维持高位;以钛矿、磷矿为代表等资源型
[Table_Author]
行业受限于扩产周期和需求释放引发供需错配;民爆、制冷剂等行业
受政策供给总量控制,供需格局持续改善;铬化工、涤纶长丝寡头垄
断,逐步掌控市场定价权;此外,大型设备更新和节能降碳等新政策
陆续出台,有望引发新一轮“供给侧优化”机遇。新技术、新材料、
新趋势本质也属于供给约束的范畴。主线包括:生物制造,关注政策
进程;润滑油添加剂,国产化进程加速;真空玻璃,能效等级提升大
势所趋;“国潮”兴起,防晒服饰高增长。
⚫周期驻底,需求释放拐点在即。化工行业大部分产品价差已回落至历
史底部,新增供给投产仍具不确定性,若需求边际改善或将对产品价
差有较明显拉动。主线包括:农药:大宗农产品价格依旧居于历史合
理中位值,全球农药刚性需求依旧。海外库存去化,出口需求持续修
[Table_DocReport]
复;维生素:超跌、低库存、高成本,维生素价格触底回暖。猪周期相关研究:
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