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证券研究报告2024.05.28
博彩及奢侈品
1Q24美高梅中国市场份额升幅仍为最高
王嘉钰分析员侯利维,CFA分析员
SAC执证编号:S0080522110006SAC执证编号:S0080521090008
SFCCERef:BTW740SFCCERef:BLP081
amanda.wang@liwei.hou@
纵轴:相对股价(%)热点速评
139HSI中金博彩事件
126根据中国澳门博彩监察协调局(DICJ)披露数据,1Q24中国澳门总博收
113恢复至1Q19的75%(同比增长65%,环比增长6%),其中中场博收恢复
至1Q19的110%(同比增长65%,环比增长4%),但贵宾博收仅恢复至
100
1Q19的39%(同比增长68%,环比增长13%)。
87
1Q24行业EBITDA恢复至1Q19的81%(同比增长74%,环比增长3%),
74
2023-052023-082023-112024-022024-05行业EBITDA复苏主要由美高梅中国推动,其经调整EBITDA恢复至1Q19
的155%,而金沙中国经调整EBITDA仅恢复至1Q19的71%,主要由于其
伦敦人物业装修对公司业务量构成扰动,公司市场份额下滑。
股票股票目标P/E(x)
名称评级价格2024E2025E评论
美高梅中国-H跑赢行业18.8012.69.3根据公司公告,美高梅中国于1Q24的总博彩收入市场份额增幅最大
金沙中国-H跑赢行业32.0012.910.5(1Q24为17.3%,高于4Q23的16.3%),而金沙中国流失的市场份额最多
永利澳门-H跑赢行业10.3012.310.1(1Q24为24.5%,低于4Q23的25.6%)。
银河娱乐-H跑赢行业45.8016.714.5
美高梅中国亦于1Q24赢取了最多的中场(含角子机)博收市场份额
澳博控股-H中性3.3021.012.5
(1Q24为16.6%,高于4Q23的15.9%),主要得益于公司旗下美狮美高梅
新濠博亚娱乐-US跑赢行业10.30N.M.13.2
和澳门美高梅的高端中场复苏强劲(分别恢复至1Q19的256%和155%)。
中金一级行业:可选消费
资料来源:Wind,彭博资讯,中金公司研究部金沙中国丢失了最多的中场博收市场份额(1Q24为25.9%,低于4Q23的
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