博彩及奢侈品：1Q24美高梅中国市场份额升幅仍为最高.pdf

证券研究报告2024.05.28

博彩及奢侈品

1Q24美高梅中国市场份额升幅仍为最高

王嘉钰分析员侯利维，CFA分析员

SAC执证编号：S0080522110006SAC执证编号：S0080521090008

SFCCERef：BTW740SFCCERef：BLP081

amanda.wang@liwei.hou@

纵轴：相对股价（%）热点速评

139HSI中金博彩事件

126根据中国澳门博彩监察协调局（DICJ）披露数据，1Q24中国澳门总博收

113恢复至1Q19的75%（同比增长65%，环比增长6%），其中中场博收恢复

至1Q19的110%（同比增长65%，环比增长4%），但贵宾博收仅恢复至

100

1Q19的39%（同比增长68%，环比增长13%）。

87

1Q24行业EBITDA恢复至1Q19的81%（同比增长74%，环比增长3%），

74

2023-052023-082023-112024-022024-05行业EBITDA复苏主要由美高梅中国推动，其经调整EBITDA恢复至1Q19

的155%，而金沙中国经调整EBITDA仅恢复至1Q19的71%，主要由于其

伦敦人物业装修对公司业务量构成扰动，公司市场份额下滑。

股票股票目标P/E(x)

名称评级价格2024E2025E评论

美高梅中国-H跑赢行业18.8012.69.3根据公司公告，美高梅中国于1Q24的总博彩收入市场份额增幅最大

金沙中国-H跑赢行业32.0012.910.5（1Q24为17.3%，高于4Q23的16.3%），而金沙中国流失的市场份额最多

永利澳门-H跑赢行业10.3012.310.1（1Q24为24.5%，低于4Q23的25.6%）。

银河娱乐-H跑赢行业45.8016.714.5

美高梅中国亦于1Q24赢取了最多的中场（含角子机）博收市场份额

澳博控股-H中性3.3021.012.5

（1Q24为16.6%，高于4Q23的15.9%），主要得益于公司旗下美狮美高梅

新濠博亚娱乐-US跑赢行业10.30N.M.13.2

和澳门美高梅的高端中场复苏强劲（分别恢复至1Q19的256%和155%）。

中金一级行业：可选消费

资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部金沙中国丢失了最多的中场博收市场份额（1Q24为25.9%，低于4Q23的