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上
市
公
司
电子
公2024年07月05日蓝思科技(300433)
司
研
究
/——高订电子外观,为苹果作嫁衣(AIPC系列8暨苹果
公
司AI系列6)
深
度
报告原因:首次覆盖
买入(首次评级)投资要点:
证⚫蓝思科技成立于2006年12月21日,是全球智能设备视窗及外观防护、结构件与电子功
券
能件行业高新技术制造企业。主营产品涵盖玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶等材质的防
研
究市场数据:2024年07月05日护面板、触控模组、生物识别等外观结构及功能组件。2023年,智能手机与电脑类业务
报收盘价(元)17.74收入449.01亿元,占比82.40%;新能源汽车及智能座舱类业务收入49.98亿元,占比
告一年内最高/最低(元)18.58/9.77
市净率1.99.17%;智能头显与智能穿戴业务收入31.04亿元,占比5.70%。
息率(分红/股价)1.69
流通A股市值(百万元)88,006⚫商业模式壁垒高,技术、资本与人力密集。1)重资产:2020-2023年Capex维持在54-69
上证指数/深证成指2,949.93/8,695.55
亿元,近5年固定资产周转率1.30-1.52X。2)人力密集:2023年末员工数量13.37万
注:“息率”以最近一年已公布分红计算
人,人工成本在营业成本占比24%。3)技术密集:2015年上市以来,蓝思科技累计研发
投入152亿元。2023年末有效专利为2,231件,专利数量稳居行业首位。
基础数据:2024年03月31日
每股净资产(元)9.37⚫智能制造14载,人效翻倍、成本优化。2010年蓝思科技全面推动整体生产自动化战略,
资产负债率%37.77
总股本/流通A股(百万)4,983/4,9612020年末蓝思科技智能制造开发团队规模已超1200人。2011-2023年,人均产值从17.2
流通B股/H股(百万)-/-万元提升至40.8万元,提升1.4倍,人工成本占比显著下降。
一年内股价与大盘对比走势:⚫秉持大客户战略,充分受益高端智能手机外观件在材质、色彩、质感等方面的创新。iPhone
蓝思科技沪深300指数(收益率)12采用超瓷晶面板,iPhone15Pro系列配备更高端的亚光质感玻璃背板,苹果背板玻
100%璃单价逾千元。2020年,蓝思科技外延收购业界领先的消费电子金属机壳加工及组装企
50%业可成科技子公司,布局铝合金结构件,进一步加强对苹果外观件的配套能力。2020年
0%
以来,蓝思第一大客户苹果公司营收占比55%-71%,前五大客户合计营收占比位于
-50%
5555555555555
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