ARM：全球芯片IP龙头，算力时代再启航.pdf

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证券研究报告2024.05.29

全球研究

ARM

全球芯片IP龙头，算力时代再启航

温晗静分析员曹佳桐分析员彭虎分析员

科技硬件全球研究科技硬件

SAC执证编号：S0080521070003SAC执证编号：S0080523120004SAC执证编号：S0080521020001

SFCCERef：BSJ666SFCCERef：BUS534SFCCERef：BRE806

hanjing.wen@jiatong.cao@hu.peng@

首次覆盖中性首次覆盖

股票代码股票评级目标价投资亮点

ARM.US*中性美元102.00首次覆盖ARM（ARM）给予中性评级，目标价102.00美元，对应FY2026

（CY25）51.0xP/E，公司是全球芯片IP龙头，受益于服务器和PC领域份

股票代码ARM.US额的提升及版税业务的高增长，但考虑到当前估值较其他IP行业公司较高，

最新收盘价美元114.64以及面临RISC-V架构的竞争，我们给予其中性评级。理由如下：

52周最高价/最低价美元164.00~46.50►稳占手机端市场99%的份额，破壁PC、服务器传统X86应用场景。

总市值(亿)美元1,177.2Arm架构凭借低功耗、高效率、可拓展和灵活性等优势，在移动端嵌入

式市场长期占据主导地位，公司官网表示其在手机市场保持99%以上份

纵轴：相对股价（%）额。同时AI算力指数级升级下，功耗要求的提升加速了Arm向PC、服

ARM.USNASDAQ务器场景的渗透。目前Arm在PC和服务器市场份额在低双位数，我们

260预计更多软硬件厂商的入局将推动Arm市占率的进一步提升。

220

►产品组合持续升级，版税业务高确定性增长。十年磨一剑，Armv9架构

180

于2021年3月推出，基于v9最新指令集TCS23平台打造近两年手机

140

SoC焦点。根据公司公开业绩会表示，Armv9指令集的版税率通常在v8

100的两倍，甚至更高。我们看好Armv9指令集升级从手机过渡到服务器、

该用户很懒，什么也没介绍

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