迎驾贡酒(603198)公司深度报告：洞藏势能持续向上，迎驾起势未来可期.pdf

证券研究报告

正文目录

1、迎驾贡酒：公司历史底蕴深厚，管理团队经验丰富6

1.1、历史沿革：底蕴深厚根基稳固，产品升级蹄疾步稳6

1.2、股权结构：股权结构清晰稳定，股权激励激发活力8

1.3、产品结构：产品矩阵完整，价格带布局清晰9

2、白酒产销大省，消费升级趋势明显10

2.1、安徽白酒市场持续增长，市场空间广阔10

2.2、经济发展助力消费升级，次高端市场扩容动力足12

2.3、省内一超多强格局显著，省会合肥是战略要地15

3、核心竞争力：未雨绸缪布局洞藏系列，渠道变革与品牌建设赋能产品结构可持续性升级16

3.1、品牌：生态酿造概念打造品牌差异化，持续发力品牌建设16

3.2、产品：洞藏精准卡位，增长势能强劲19

3.3、区域扩张：深度分销与新兴渠道激发销售潜能，渠道利润丰厚增强渠道推力22

4、成长性：市场空间广阔，产品结构升级驱动成长26

4.1、对标江苏市场，安徽白酒市场增长空间可期26

4.2、比较今世缘，看好公司量价齐升的增长潜力30

4.3、省外空间：省外市场有序拓展，催生新增长点36

5、盈利预测评级37

6、风险提示38

图表目录

图表1：1988年瓷瓶装迎驾贡酒产品7

图表2：20世纪90年代初迎驾贡酒获得荣誉7

图表3：公司2011-2024Q1营收和归母净利润8

图表4：公司股权结构（截至2024Q1）8

图表5：公司部分高管履历情况9

图表6：公司主要产品推出时间及价格10

图表7：2017-2025年安徽省白酒市场规模及预测情况11

图表8：安徽白酒分价格带市场规模11

图表9：安徽省各地区市场规模情况11

图表10：安徽各地级市白酒容量按梯队划分12

图表11：2012-2021年安徽省白酒产量及增速12

图表12：2022年安徽省人均白酒年消费全国第五（单位：元）12

图表13：2015-2021年安徽省GDP及增速13

图表14：2016-2022年安徽省人均可支配收入13

图表15：2016-2022年安徽省常住总人口稳定上升14

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图表16：2018-2022年安徽省人口净流入14

图表17：《促进安徽白酒产业高质量发展的若干意见》主要内容归纳14

图表18：省内四家上市酒企2019-2023Q3营收（亿元）15

图表19：省内白酒市场份额粗略测算15

图表20：2022年各市GDP总量排名（单位：亿元）16

图表21：合肥白酒市场份额16

图表22：迎驾贡酒“六位一体”生态体系17

图表23：产区一面靠山、三面环水的地形特征17

图表24：2016-2023年迎驾贡酒品牌宣传事件18

图表25：部分迎驾贡酒品牌获奖荣誉18

图表26：公司举办多届的消费者体验活动“寻找掼蛋王”18

图表27：“文化战略”元年2023年进行跨平台整合营销19

图表28：“文化迎驾”战略的“三大提升”工作19

图表29：迎驾贡酒自2021年来加大广告宣传费投放力度19

图表30：公司品宣营销策略见效驱动销售费用率下降19

图表31：公司2016-2023年成品酒产能20

图表32：公司2016-2023年成品酒和半成品酒库存20

图表33：2015-2023年中高档白酒营收占比持续提