山东出版(601019)区域出版龙头主业挺拔，分红比例再创新高.pdf

公司首次覆盖|山东出版

正文目录

1背靠山东国资，全产业链业务稳步发展3

1.1公司发展沿革3

1.2公司股权架构及组织结构3

1.3公司业绩表现4

2中小学生数拐点未至，主营双教业务持续增长6

2.1教材教辅业务收入占比高，上市以来收入CAGR8.8%6

2.2山东教育大省K12人口红利仍在，看好公司中短期增长6

3分红金额和比例创历史新高，股东回报表现优异7

3.1股息率及现金分红率持续增长，股东回报居出版公司前列7

3.2优异的现金流表现与丰沛的账面资金是分红回报的有力保障8

4盈利预测与投资建议9

4.1盈利预测9

4.2投资建议11

5风险提示11

图表目录

图表1：公司股权架构及组织结构4

图表2：2018-2024Q1营业收入及增速5

图表3：2018-2024Q1年归母净利润、扣非归母净利润及增速5

图表4：2018-2023年公司营业收入结构5

图表5：2018-2023年公司各项业务毛利率5

图表6：2017-2023年公司收入结构（合并抵消前）6

图表7：2017-2023年教材教辅销售数据6

图表8：2024年山东省K12在校学生数结构7

华福证券图表9：2018-2023年山东省和全国K12学生数7

图表10：2017-2023年公司分红明细8

图表11：2023年A股出版行业上市公司股息率及现金分红率8

图表12：2017-2023年公司现金流情况9

图表13：2017-2023年公司资金情况9

图表14：2021-2026山东省中小学生数量9

图表15：2021-2026公司业绩拆分预测表10

图表16：可比公司估值表11