宏观图说美国月报：美国增长动能和通胀压力均边际放缓.pdf

宏观研究

正文目录

1.金融条件4

2.美国经济衰退概率及短期经济动能6

3.消费7

4.地产8

5.投资9

6.通胀10

7.就业市场12

8.未来一个月重要数据14

图表目录

图表1：5月美联储FCI-G显示金融条件明显宽松可能对未来一年增长形成一定支撑，对未来三年增长拖累约0.2个

百分点4

图表2：近期彭博金融条件小幅收紧，6月1日至20日收紧3个基点4

图表3：但高盛金融条件整体放松，6月以来累计放松13bp，回落至2022年8月的水平4

图表4：其中，汇率、信用利差、长端利率、股票市场分别贡献10bp、5bp、-12bp、-16bp4

图表5：FCI分项——5月以来2年和10年美债收益率回落14、24个基点至4.74%、4.26%4

图表6：6月以来标普500累计上涨3.7%，投资级企业利差扩大8bp4

图表7：6月1日到20日DXY美元指数累计上涨0.8%5

图表8：2023年3月8日-2024年6月19日美联储总资产缩表1.04万亿美元，其中6月以来缩表318亿美元5

图表9：6月以来联储总资产下降主要系国债+MBS和其他的削减5

图表10：6月以来美国净流动性总体平稳，可能不是支撑股市表现的主要原因5

图表11：6月各类模型指示美国经济未来12个月衰退的概率是30%-92%6

图表12：彭博对美国2024年GDP的预期增速维持在2.4%的较高水平6

图表13：三大联储Nowcast模型指示美国二季度GDP增速为0.9%-3.2%6

图表14：ADS商业景气指数指示6月以来经济动能有所放缓6

图表15：6月Markit制造业PMI和地方联储平均均边际回升6

图表16：6月Markit服务业PMI进一步回升，而地方联储平均变动不大，维持在相对高位6

图表17：4月名义可支配收入环比回落，工资收入下降，且税收持续拖累居民收入7

图表18：4月可支配收入同比基本持平前一月，缴税上升仍是主要拖累原因7

图表19：4月居民消费边际回落，储蓄率和实际可支配收入环比均边际下降7

图表20：4月美国超额储蓄为-420亿美元，已完全消耗7

图表21：亚特兰大联储对个人消费的Nowcast模型指示二季度消费环比折年为2.5%，较5月明显回落7

图表22：RedBook零售指数指示美国零售同比6月或边际回落7

图表23：6月前2周Redfin房屋销售量边际回落，5月成屋和新屋销售均下行8

图表24：6月房地产待售时长持续有所回升，显示房屋流通速度下降8

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2

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图表25：6月中旬中位数房价同比增速边际回升8

图表26：6月中旬30年期固定利率房贷利率回落至6.9%8

图表27：受房贷利率仍高的影响，MBA住房贷款申请指数仍低位震荡8

图表28：亚特兰大联储的Nowcast显示实际地产投资仍然为负8

图表29：亚特兰大联储的Nowcast显示实际设备投资明显回升9

图表30：5月核心资本品订单（三个月环比折年）边际改善9

图表31：5月地方联储PMI资本支出计划回升且持续改善，指示企业固定资产投资或企稳回升9

图表32：CEO对资本开支的预期和NFIB显示未来3-6个月增加资本开支的企业比例均回升9

图表33：受产业政策提振较大的电子、芯片等建筑支出4月小幅加速9

图表34：一季度GDP厂房投资季比折年增速明显回落9

图表35：5月CPI回落至0%，核心CPI回落至0.2%10

图表36：4月核心服务对CPI环比的贡献边际明显回落10

图表37：最新的周度汽油价格环比回升指示6月CPI能源同比可能偏弱10

图表38：住宿和餐饮服务离职率指示CPI食品服务环比后续转弱10

图表39：曼海姆二手车环比指示6月CPI二手车环比可能转弱，但随后可能企稳10

图表40：5月纽约联储全球供应链指数和全