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正文目录
1.利润增速回落，但两年平均增速降幅继续收窄4
2.营收利润率虽季节性回升，但略弱于去年同期4
3.投资收益下降可能是利润增速回落的另一原因5
4.下游利润占比略有提升，黑色金属加工扭亏为盈6
5.价格影响下，名义库存增速上升7
6.核心观点8
7.风险提示9
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图表目录
图1规模以上工业企业利润累计同比及当月同比，%4
图2规模以上工业企业利润环比，%4
图3规模以上工业企业营收环比，%4
图4三因素拆解工业企业利润当月同比，%5
图5工业企业当月营收利润率季节性，%5
图6规模以上工业企业当月费用率、成本率、利润率，%，%5
图7投资收益，亿元6
图8投资收益占利润总额比例，%6
图9上中下游当月利润占比，%6
图10分行业工业企业利润累计同比及变化，%，%7
图11黑色金属加工累计利润，亿元7
图12黑色金属加工当月利润，亿元7
图13工业企业产成品存货同比，%8
图14各行业产成品存货同比，%8
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事件：6月27日，统计局发布2024年5月工业企业利润数据。5月，规模以上工业企
业利润总额累计同比3.4%，前值4.3%。
1.利润增速回落，但两年平均增速降幅继续收窄
利润增速回落，但两年平均增速降幅继续收窄。5月累计同比及当月同比均有所回落，
基数抬升有一定影响，两年平均增速降幅继续收窄（+1.6pct）。从季节性来看，利润环比
11.97%，低于2020-2023年同期均值（16.16%），高于2015-2019年同期均值（7.91%）。
营收环比1.47%，略弱于季节性水平。
图1规模以上工业企业利润累计同比及当月同比，%
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