从“动物精神”看楼市与债市.pdf

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内容目录

1.怎么看楼市中的“动物精神”？5

2.债市中的“动物精神”有何不同？8

3.风险提示10

信息披露11

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图表目录

图1：两轮地产利好政策梳理5

图2：商品房销售额与销售面积当月同比（%）5

图3：商品房、二手住宅价格指数环比（%）5

图4：一线城市平均购房年龄及其变动（岁，年）6

图5：北京、上海样本住宅平均价格（剔除通胀，元/平方米）6

图6：2023年A股投资者年龄分布情况（%）7

图7：2023年A股投资者入市时间分布情况（%）7

图8：上证指数收盘价走势8

图9：中国年龄人口结构走势（千人）8

图10：10Y和1Y国债收益率与期限利差走势（%，BP）9

图11：10Y和30Y国债收益率走势（%）10

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1.怎么看楼市中的“动物精神”？

去年以来楼市先后经历了两轮地产放松政策，但市场对于政策落地效果可能

存在一定分歧。与2016年相比，当前的房地产政策放松周期，在首付比例、房贷

利率下限等方面都表现出更为宽松的全面放松。以本轮地产放松政策为例来看实

际成效，从5月的房地产销售投资数据来看，地产利好政策组合拳的成效尚且有

限，地产销售仍然在低位运行，商品房和二手房价格走势表现出环比走弱的趋势，

而在价格持续走低的基础上也很难带动地产投资的趋势逆转，政策落地效果仍有

待观察。

图1：两轮地产利好政策梳理