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❑投资建议
目前一二手房市场分化，新房需求持续低迷。430政治局会议开启去库存
周期，5月以来一线城市楼市政策密集出台，刺激需求在短期内集中释放，
尤其是二手房成交量显著回升，而政府收储政策有望在未来贡献新房销售。
我们认为，当前市场进入博弈新一轮政策力度及政策效果阶段，而未来楼
市政策仍有继续加码空间，基本面有望逐步改善，进而驱动估值继续修复。
当前阶段建议关注融资渠道畅通、拿地能力强、土储布局合理的头部优质
房企，维持行业“增持”评级。
❑风险提示
去库存相关政策落地和执行不及预期；经济复苏不及预期导致居民收入
和信心恢复较慢，进而影响房地产销售复苏节奏；房企信用风险暴露增加。
敬请阅读末页之重要声明
行业研究
正文目录
12024H1回顾：基本面筑底，政策转向去库存3
1.1行情：市场重新进入政策博弈及效果观察阶段3
1.2销售：一二手房分化，房价调整或接近尾声4
1.3投资：拿地和新开工尚未改善，投资持续承压10
1.4政策：重心转向“去库存”，开启新一轮政策周期13
22024H2展望：去库存政策发力，静待基本面改善15
2.1政策路径：控制供应，释放需求，政府收储15
2.2政策效果：需求在短期内释放，持续性仍需观察22
2.3基本面预测：销量边际改善，投资依旧承压24
3投资建议26
4风险提示26
图表目录
图1A股重点房企4月30日至今累计涨幅（%，截至6月21日）3
图2A股重点房企PB（MRQ）3
图3商品房销售面积：累计值（万平方米，%）4
图4商品住宅销售面积：累计值（万平方米，%）4
图5商品房销售额：累计值（亿元，%）4
图6商品住宅销售额：累计值（亿元，%）4
图7商品房销售面积：近12个月滚动（万平方米）5
图8商品房销售额：近12个月滚动（亿元）5
图9住宅销售面积：近12个月滚动（万平方米）5
图10住宅销售额：近12个月滚动（亿元）5
图11分地区商品房销售面积及金额5
图1230个大中城市：一周滚动成交面积（万平米）6
图13一线城市：一周滚动成交面积（万平米）6
图14二线城市：一周滚动成交面积（万平米）6
图15三线城市：一周滚动成交面积（万平米）6
图16现房库存：累计值（万平米）7
图17十大城市:商品房可售面积
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