可编辑培训课件-2024年通信行业投资策略分析报告：踔厉奋发，龙行龘龘，新质生产力，OpenAI，Sora模型.pptx

要点摘要??在宏观经济持续发力稳信心基础上，政府高度重视科技产业发展，科技产业政策目标明确。采取基础研究与科技应用并举的方式，瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。由于地方政府债务及外部宏观经济等因素，2023年ICT投资预计较为保守，对应相关软硬件产品及服务行业未走出同比增长态势，需要进一步刺激等。在外部博弈风险持续且加剧背景下，尤其是科技领域制裁过程中的不确定性，对、自主可控等科技行业发展的阶段性影响程度不同。外部科技发展与国内科技发展的路径差异性，加之制裁等因素，使得底层技术（类似算力芯片）等限制发展，国内外相关产业投资的目标与重点都在不断变化，国内底层基础科技产业发展甚至平台型经济都受到影响。??交易层面，TMT整体板块业绩等指标与估值指标背离情况较大，板块收入、毛利率、ROE等指标未见明显大幅改善，事件等因素驱动估值上涨，估值博弈性加强，资金行为短期化，当下需要关注投资风格的过渡与转换。未来对于TMT市场的基本判断：运营商资本开支重点侧重算力等方向，人工智能依旧是未来一段时间投资重点，手机、笔电等消费电子需求反转可期待。重点关注板块包括：AI——算力、运力、存力新通信——卫星通信、5G-R铁路专网、车载通信数据要素——数据流通、国资云IDC新拐点——物联网模组、数据流量CDN、智能控制器??重点推荐标的包括：中国移动、中国电信、中国联通、紫光股份、信、金卡智能、威胜信息、TCL科技，相关受益标的：佳讯飞鸿。通讯、网宿科技、英维克、天孚通信、海格通风险提示：中美科技争端持续，国内供应链及新技术进展缓慢；下游市场需求不足，新产品技术迭代推迟；全球半导体产能过剩，竞争激烈，毛利下滑。2

一、大势研判3

宏观政策多方面发力?国内宏观经济政策持续有力，预计宏观调控的政策工具包还会不断丰富完善。实际经济指标转暖及改善程度待观察。内部政策导向确定性与一致性下，预计市场信心缓慢修复。表1：2023年宏观经济政策政策内容政策类型财政政策图1：美林投资时钟理论（TheInvestmentClock）专项债发行加速：7月24日后，地方专项债的发行明显提速中央加杠杆趋势显现：10月24日全国人大会决定增发1万亿元国债一揽子化债方案进入实质性阶段：云南内蒙古、辽宁等13个省份披露了特殊再融资债券发行计划，加大逆周期调节，保证流动性合理充裕：3月27日和9月15日全面下调金融机构存款准备金率0.25个百分点货币政策6月20日人民银行，LPR下调10个基点；2023年8月21日，1年期LPR较此前下降10个基点积极动态调整适应房地产市场变化：8月25日，住建部、央行、金融监管局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策·8月27日，《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》提到，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。房地产政策·9月25日起，中国正式调降符合条件的存量首套住房贷款利率发布系列行业稳增长方案产业政策消费政策十大重点行业稳增长方案，对钢铁、有色、石化、化工、建材、机械、汽车、电力装备、轻工业和电子信息制造业等行业提出了明确的发展目标和配套政策提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，尤其是汽车消费08月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》8月27日，财政部和税务总局联合发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。活跃资本市场政策9月1日，沪深北交易所发布《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》，加强程序化交易监管4

宏观经济指标转暖情况待观察图2：国内宏观经济指标中国制造业采购经理人指数(PMI)(月)国内生产总值:累计值(季)54.0052.0050.0048.0046.0044.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00中国:GDP:现价:累计值[同比|百分比变化]CPI:当月同比(月)中国调查失业率(月)8.006.004.002.000.0030.0020.0010.000.00-10.00城镇调查失业率:全国CPI:当月同比整理5

高度重视科技发展，产业扶持政策明确?中国政府高度重视科技产业发展，科技产业政策目标明确：瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。采取基础研究与科技应用并举的方式，除了政府会加大力度实施国家重大科技项目及建设科研中心外，企业进行科研也会有更多税收等财政政策支持。表2：