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证券研究报告
平淡度夏,希望在秋季
——2024下半年经济与大类资产展望
2024年7月2日
1
核核心观点心观点
经济基本面:
●三季度是重要宏观数据验证期:美国验证通胀的顽固性,中国验证政策落地效果。美国通胀读数决定9月后是否开启降
息;中国房地产销售等数据将影响宏观景气预期。
●海外经济:在强财政支出及补库下,美国经济仍保持一定韧劲;但是,居民超额储蓄耗尽和高利率累积效应可能使得美
国消费和房地产市场转弱(特别四季度)。
●国内经济:前期各类政策密集推出,后续关注重要领域景气度的边际变化。
政策面:
短期美联储维持偏鹰基调,9月后降息概率仍大。国内货币政策继续选择观望、评估,通过国债操作管理市场风险。
资产展望:
●数据验证期(夏季),各类资产市场将呈现盘整局面;9月后(秋季)若美联储降息,商品和股票迎来做多窗口期。在
验证期:
中债利率:长端利率窄幅波动,10年国债利率在2.3%-2.4%(关注央行对长端利率的引导)。
美债利率:维持相对高位;3个月期美债利率维持在5.5%附近;10年美债利率将徘徊在相对高位(4.5%附近)。
美元:短期仍保持相对强势。商品:在经历前期上涨后,短期步入盘整期。
●人民币汇率:灵活应对强美元,对一篮子货币适度偏强。
2
●风险提示:地缘冲突等影响,宏观经济出现超预期波动。
目录
contents16月大类资产回顾
2海外经济基本面
3国内经济基本面
4大类资产展望
5风险提示
3
16月大类资产表现回顾
4
6月大类资产表现回顾
股票:A股、港股下跌,海外股市大多上涨;
债券:中、美债收益率大幅下行;
大宗:原油价格上涨,其他大宗商品价格下跌;
外汇:美元指数上行。
股票:A股、港股下跌,海外股市大多上涨
6月海内外股市继续保持分化态势。6月A股、港股下跌,海外股市上涨。标准普尔指数、纳斯达
克指数和韩国综指指数上涨超过3%。
上述分化的原因主要有三:一是英伟达等美国科技股季报超预期、美联储降息预期降低及美元
走强、人民币走弱导致外资流出;二是经历5月17日以来密集的房地产刺激政策后,国内相关基
本面数据仍处于弱势;三是欧盟宣布对中国电动车企加征关税、美国进一步限制对中国高科技
行业投资等外部负面消息。
分类名称6月30日点位6月涨跌幅5月涨跌幅年初至今涨跌幅
上证指数2967.40-3.87%-0.58%-0.25%
沪深3003461.66-3.30%-0.68%0.89%
A股创业板指4895.99-8.58%-2.59%-16.84%
深证成指8848.70
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