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目录
1基本情况:防范大行道德风险,严于资本监管要求4
1.1历史沿革:吸收自身损失,防范“大而不能倒”风险4
1.2监管指标:TLAC与资本监管指标存在重叠,要求更为严格5
1.3TLAC非资本债与二永债:TLAC非资本债触发事件更极端7
2一级发行:票面利率与商金债更接近8
2.1计划发行额:2024年预计发行超2600亿8
2.2首批发行情况:认购积极导致增发额度,票面利率更接近商金债9
3二级交易:二级市场或更多定价次级属性11
3.1成交价:收益率向二级资本债靠拢11
3.2成交量:TLAC非资本债流动性高于商金债和二永债13
3.3未来展望:TLAC达标仍有较大缺口,大行互持或增加14
4风险提示16
请务必阅读正文之后的免责条款部分2
图表目录
图表1:总损失吸收能力(TLAC)构成示意图4
图表2:2023年五家国有大行入选全球系统重要性银行5
图表3:外部总损失吸收能力监管指标要求6
图表4:外部总损失吸收能力监管与资本监管异同7
图表5:TLAC非资本债与二永债、商金债特点比较8
图表6:五大行TLAC非资本债发行计划9
图表7:首批TLAC非资本债实际发行额超出计划发行额10
图表8:首批TLAC非资本债基础发行条款10
图表9:TLAC非资本债定价和商金债更接近—3年期(%)11
图表10:TLAC非资本债定价和商金债更接近—5年期(%)11
图表11:TLAC收益率向二级资本债趋近—3年期12
图表12:TLAC收益率向二级资本债趋近—5年期12
图表13:TLAC非资本债与商金债利差走阔—3年期13
图表14:TLAC非资本债与二级资本债利差缩窄—5年期13
图表15:TLAC成交额高于二永和商金债—3年期13
图表16:TLAC换手率明显高于二永和商金债—3年期13
图表17:TLAC成交额整体较高—5年期14
图表18:TLAC换手率高于二永和商金债—5年期14
图表19:TLAC非资本债缺口测算15
请务必阅读正文之后的免责条款部分3
近日,工商银行和中国银行发行我国首批TLAC非资本债,TLAC非资本债一
级发行和二级成交有何特点?本文对此进行了梳理。
1基本情况:防范大行道德风险,严于资本监管要求
1.1历史沿革:吸收自身损失,防范“大而不能倒”风险
总损失吸收能力(TLAC)非资本债券是指全球系统重要性银行为满足总
损失吸收能力要求而发行的、具有吸收损失功能、不属于商业银行资本的金融
债券。
总损失吸收能力(TLAC,TotalLossAbsorbingCapacity)是指全球系统
重要性银行(G-SIBs)进入处置阶段时,可以通过减记或转为普通股等方式吸
收损失的资本和债务工具的总和,包含了当前部分商业银行资本监管指标如核
心一级资本、其他一级资本和二级资本,以及本文介绍的TLAC非资本债。
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