宇通客车（600066）：出海扬帆起航正当时，稳定分红彰显长期价值.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

2024年07月01日

宇通客车（600066.SH）

出海扬帆起航正当时，稳定分红彰显长期价值

深耕客车市场数十载，引领中国客车发展的龙头车企。宇通客车自上世纪买入（首次）

60年代成立以来，始终专注于客车业务，产品矩阵丰富，已覆盖全细分股票信息

市场。公司作为优质的民营公司，敢于自我革新，并转化为企业文化与品

牌底蕴，坚持研发创新，前瞻布局新能源与海外市场，把握全球公共出行行业商用车

领域的低碳化发展机遇。2023年公司实现客车销量3.7万辆，其中国内7月1日收盘价(元)26.24

销量2.6万辆，同比增长7%，在中大型客车市场已连续21年国内销量总市值(百万元)58,093.77

第一；出口销量1.0万辆，同比高增79%，率先实现对欧洲等高端市场突总股本(百万股)2,213.94

破，参与全球市场竞争，与海外领先的客车企业同台竞技，在中国客车出其中自由流通股(%)100.00

口份额占比近1/4，持续引领中国客车行业发展。30日日均成交量(百万股)25.86

股价走势

中国客车出口开启高增新阶段，宇通率先突破欧洲高端市场。2023年中

国中大客车实现出口3.5万辆，同比增长73%，2020-23年CAGR达29%，宇通客车沪深300

成为行业主要增长驱动力，这主要得益于海外客车需求回暖及以宇通为代123%

表的中国头部车企，凭借短交付周期、高产品品质，实现份额加速突破，103%

82%

并基于新能源产品积累和国内产业链支持，成功进入欧洲市场，快速提升62%

市场份额。2023年中国对欧洲中大新能源客车出口超0.16万辆，同比增41%

21%

长49%，对欧整体出口均价172万元，2024年以来继续呈现高速增长趋0%

势，对欧出口均价已提升至200+万元。宇通前瞻布局欧洲市场，已在北-21%

欧市场形成强竞争力，并持续向欧洲其他区域拓展，2023年在欧盟新能-41%

2023-072023-102024-022024-06

源客车注册量近500台，为公司贡献大幅盈利增量。

上市以来持续稳定分红，出口现金流高增助力高比例分红延续。出海业务

持续增长的同时，公司也更为注重对现金流的管控，通过对应收账期、存作者

货储备的合理管控，经营活动现金流保持持续流入，2023年公司在手现

分析师丁逸朦

金升至64亿元、自由现金流达20.5亿元。随