日兴资产管理公司如何看待全球及中国股市课件.pptVIP

l中国复旦大学学士，东京大学生物物理生物化学硕士学位，东京大学博士前期课程修了l1993年就职于瑞士信贷第一波士顿从事亚太地区的日本国债和欧洲日圆债券交易。1994年参加德国农业中央银行（现德国中央合作银行），负责亚太地区客户的欧洲和世界国债业务。1998年在摩根大通银行投资部负责公司资本金的运作。l1999年10月加入日兴资产管理公司，担任各国外汇及各国国债全球策略性资产配置的基金经理。2001年负责公司内部的另类投资。2003年，着眼中国的发展，积极努力使日兴获得中国证监会QFII投资者的资格、成为全球第1家取得该资格的资产管理公司。此后，兼任商品开发部积极参与设计开发海外第一只人民币的国债基金及首只中国A股开放式基金。开创了外资以基金的形式进入QFII的先河，引起世界金融界的关注。尤其是中国A股基金“黄河”在推出后备受海内外瞩目，赢得投资者好评。现在日兴保有的QFII投资额度在世界海外投资机构中高居第5位。l在日本被誉为中国事业专家，多次接受日本电视台、报纸、杂志、网络通讯等媒体访问，是日本知名的基金经理。主演CNBC电视台的特集“中国A股投资的开拓者”，向日本投资人介绍中国市场。

全球经济增长在更深层次上的再平衡l07年上半年已经构成再平衡的一个例证，美国的GDP比上年同期仅增长1.7%（改善的贸易差额是该季度经济实现增长的一个因素），而同时，欧洲的经济增长率为2.5%，全球的增长率则保持在3.4%之上（2006年，该数字是3.7%）。l我们的GIC预期美国的GDP增长率将在随后两个季度减缓至1.0-1.5%SAAR，而欧元区和日本的经济则以1.5%-2.0%的增长率增长。新兴市场的经济增长率在随后两个季度将远远超过美国。l我们预期1)美联储将在第4季度下调25个基点，在明年第1季度将下调50个基点，2)ECB将保持不变，3)BOJ在07年第1季度调高了25个基点和4)BOE将实施与美联储降息相匹配的政策。l我们预期美元持续疲软，到12月底，美元与日元和欧元的汇率将分别为106和1.50。l如果中国的GDP在2008年仅增长9%，但这一增长率所增加的GDP数额却几乎等于2007年11.5%的增长率所增加的GDP，这是因为2008年较高的基数。l许多大型的新兴市场的经济不再是以前意义上的“新兴”，它们有着很大的经济规模，国内需求较之前更为稳固。

以本国货币表示的世界主要指数l如果全球股票急剧下跌，TOPIX相对投资价值会增加。

截至今日以美元表示的MSCI日本指数与不包括日本的MSCI世界指数的比较%l截至今日（10月26日），以美元总收益表示：MSCI日本0%，美国+10%，欧洲+15%。来源：Bloomberg,MSCI

日本:78%的出口商品发往北美以外的国家/地区上半年度出口与上年同期相比的增长率表07年上半年度，日本出口市场的构成%(以日元表示)

l本年度即2007年，日本出口到中国（包括香港）的商品将首次超过它出口到美国的商品。l日本与中国／香港间存在贸易差额。

l办公楼租金也快速上涨（实际上，在随后的2年，预期空置率将为零），办公楼／宾馆的资本价值也正急速上涨。

1998:3个月期日元的伦敦银行同业拆放利率（LIBOR)减东京银行同业拆放利率（TIBOR）l但是2007年，相反的情形发生了：日本银行可以以低于西方银行的利率借入资金。l由此可见，业内已认为日本银行比西方银行更稳健，它在之后的若干年中可能将在全球的一些市场上拥有市场份额。但是在2007年，情况则不同….

l现金股利在1989至2003年间下滑后持续上浮。2007年与上年同期相比的增长率为20%，美国为8%，欧洲为9%。TOPIX以日元支付的股利自’03年5月以来，23%的年增长率lTOPIX的股利支付率是23%，虽然已上升，但与全球水平仍有很大差距。执行官们认识到提高股利支付对于避免敌意收购具有重要意义。l在FY08-11，几大部门将可能大幅度增加股利，允许20%以上的股利增长率，其目的是使TOPIX继续发展。l我们将2011年的目标支付率确定为30%（美国目前的水平）。l1.4%的目前股利收益=10年期JGB收益的85%。预期的股利收益甚至更高。

2007年公布的著名兼并ll人们仅听说过失败和毒丸，但今年中值得注意的是，高层次的兼并和业务重整活动。llllDaimaru-MatsuzakayaIsetan-Mitsukoshi兼并需要进行重大的合理化和行业合并。llCalpis-Ajinomotol发生最多兼并的行业包括在过去的十年中对以下行业最具抗性的一些行业：食品、百货商店和电子部门。llllllllNichiro-MaruhaMyojo