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固定收益专题
2024617
年月日
固
收
研
【华福固收】如何看待本次季末回表压
究力
团队成员
投资要点:Table_First|Table_Author
与历史同期情况不同,今年4月“手工补息”被禁后,存款外流现分析师:徐亮
象严重,单月存款大幅环比减少3.92万亿元,显著高于近三年均值执业证书编号:S0210524040003
-3651亿元。此外,4月存款与贷款之差显著低于季节性,说明对于邮箱:xl30484@
贷款而言存款下滑幅度明显过大,银行有一定的负债端压力。为此,
市场担忧本次季末理财回表的规模可能会显著高于历史水平,对资Table_First|Table_Contacter
固金面造成较大扰动,从而影响当前债市逻辑。
定从最新的5月存款数据来看,5月存款季节性回升,环比增加1.68万
收亿元,依旧低于近三年均值2.35万亿元。具体分部门来看,住户存
益款环比增加0.42万亿元、非金融企业存款环比减少0.81万亿元、非
专银存款环比增加1.15万亿元,说明5月资金依然流向理财产品、货
题币基金等非银部门,并在“资产荒”情况下变成非银存款,“手工
补息”被禁影响依旧存在但有所减弱。从最新的5月存贷差数据来
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看,5月存贷差为7300亿元,小幅低于近三年均值7700亿元。为应
对负债端压力,银行主动负债发力,4-5月同业存单净融资量大幅相关报告
上升,从发行占比来看,6月上半月银行减少了1M存单的发行量,
这与1M存单对于季末流动性指标改善能力较弱相符。
华福证券
总的来说,我们认为本次季末理财回表规模可能小幅高于一季度但
对资金面的影响可能不大,主要有以下四方面的原因:
第一,2024年一季度金融业增加值季度核算方式由2023年及以前的
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