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证券研究报告|公司深度|汽车零部件
潍柴动力(000338)报告日期:2024年06月18日
重卡动力总成龙头,多元化发展穿越周期
——潍柴动力深度报告
投资要点投资评级:买入(首次)
❑从重卡发动机龙头迈向全球高端装备跨国集团,股权激励彰显发展信心
潍柴动力成立于2002年,从重卡发动机龙头成功构筑了动力系统、商用车、农分析师:邱世梁
业装备、工程机械、智能物流等产业板块协同发展格局。2023年公司营收2140执业证书号:S1230520050001
亿元,同比增长22%,归母净利润90亿元,同比增长84%,2003-2023年营收、qiushiliang@
归母净利润复合增速分别为23%、19%,历经二十多年内生外延的发展,成长为分析师:王华君
全球高端装备跨国集团。根据公司股权激励目标,2024-2026年公司营收分别不执业证书号:S1230520080005
低于2102、2312、2589亿元,销售利润率不低于8%、9%、9%,展现出公司对wanghuajun@
未来利润率提升、稳定成长的信心。分析师:刘巍
❑重卡行业:底部拐点已现,四重因素拉动重卡销量增长执业证书号:S1230524040001
重卡行业经历2016-2021年的上行周期后,2022年重卡销量大幅下滑52%,2023liuwei03@
年出口及燃气重卡热销带动销量同比增长36%达91.1万辆。在经济复苏、置换分析师:张杨
需求、出口拉动和燃气重卡渗透率提升四重因素驱动下,我们预计2024-2026年执业证书号:S1230522050001
重卡销量为100.6、112.1、126.9万辆,2023年-2026年销量复合增速12%。zhangyang01@
❑潍柴动力为重卡动力总成龙头,多元化发展实现超越周期的成长分析师:王一帆
1)发动机:母公司是国内重卡发动机、天然气发动机和大马力发动机龙头。执业证书号:S1230523120007
2023年母公司营收占比20%,净利润占比70%,净利率17.9%,扣除投资收益wangyifan01@
净利率15%,盈利能力强,贡献了主要利润。2023年公司重卡发动机领先优势
持续扩大:重卡发动机销量30.6万台,同比增长96%,装机率40.9%,同比提基本数据
升8.8pct;天然气供给充足、油气价差扩大等因素带动天然气重卡渗透率提升,收盘价¥15.74
公司天然气重卡发动机市占率65%,同比提升6pct;在大马力高端产品领域,
总市值(百万元)137,356.00
500马力以上6x4牵引车发动机市占率35.9%,同比提升21.1pct。
总股本(百万股)8,726.56
2)整车:陕重汽是国内重卡整车头部公司,行业复苏盈利能力有望提升。2023
年陕重汽营收占比21%,净利润占比3%,净利率0.75%。2023年陕重汽重卡销股票走势图
量11.6万辆,同比增长45%,收入450亿元,同比增长41%。陕重汽重卡市占
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