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第一章案例

【案例分析一】英国南海公司案例

――注册会计师行业的先河

一、英国南海公司的兴衰

在18世纪初，随着大英帝国殖民主义的扩张，海外贸易有了很大的发展。

英国政府听取了一位银行家的建议，发行中奖债券，并将发行债券所募集到的

资金，于1710年创立了南海股份公司，从事盈利前景诱人的殖民地贸易。南

海公司经过近10年的惨淡经营，表现平平。1719年，英国政府允许中奖债券

总额的70％，即约1000万英镑，与南海公司股票进行转换。该年底，一方面，

当时英国政府扫除了殖民地贸易的障碍；另一方面，公司的董事们开始对外散

布各种所谓的公司利好消息，即南海公司在年底将有大量利润可实现，并煞有

其事地预计，在1720年的圣诞节，公司可能要按面值的60％支付股利。这一

消息的宣布，加上公众对股价上扬的预期，促进了债券转换，进而带动了股价

上升。1719年，南海公司股价为114英镑。到了1720年3月，股价劲升至300

英镑以上。而从1720年4月起，南海公司的股票更是节节攀高。到了1720年

7月，股票价格已高达1050英镑。此时，南海公司老板布伦特又想出了新主意：

以数倍于面额的价格，发行可分期付款的新股。同时，南海公司将获取的现金，

转贷给购买股票的公众。这样，随着南海股价的扶摇直上，一场投机浪潮席卷

全国。由此，170多家新成立的股份公司股票以及原有的公司股票，都成了投

机对象，股价暴涨5倍，各种职业的人，包括军人和家庭妇女都卷人了这场漩

涡。据说，这些人中，不仅有普通民众，甚至有发现了宇宙运动规律的伟大物

理学家牛顿。美国经济学家加尔布雷斯在其《大恐慌》一书中这样描绘当时人

们购买股票的情形：“政治家忘记了政治，律师忘记了法庭，贸易商放弃了买

卖，医生丢弃了病人，店主关闭了铺子，教父离开了圣坛，甚至连高贵的夫人

也忘了高傲和虚荣。”

为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了“泡沫公司取缔法”。

自此，许多公司被解散，公众开始清醒过来，对一些公司的怀疑，逐渐扩展到

南海公司身上。从7月份开始，外国投资者首先抛出南海股票，撤回资金。军

队下达了要求军人回到岗位的命令。随着投机热潮的冷却，南海股价一落千丈，

从1720年8月25日到9月28日，南海公司的股票价格从900英镑下跌到190

英镑。12月份最终仅为124英镑。当年底，政府对南海公司资产进行清理，发

现其实际资本已所剩无几。那些高价买进南海股票的投资者遭受了巨大损失，

政府逮捕了布伦特等人，另有一些董事自杀。“南海泡沫”事件使许多地主、

商人失去了资产。此后较长一段时间，民众对参股新兴股份公司闻之色变，对

股票交易心存疑虑。

二、对南海公司舞弊案的查处

为了平息南海公司所引发的经济恐慌，1720年9月，英国议会组织了一

个由13人参加的特别委员会，对“南海泡沫”事件进行秘密查证。在调查过

程中，由于牵涉到许多财务问题及会计记录，特别委员会特邀了一位精通会计

实务的会计师，此人名叫查尔斯·斯内尔（CharlesSnell）。他原在伦敦市

的一所名为彻斯特·莱恩学校中工作，教书法及会计。查尔斯通过对南海公司

账目的查询、审核，于1721年提交了一份名为《伦敦市彻斯特·莱恩学校的

书法大师兼会计师对素布里奇商社的会计账簿进行检查的意见》。在该份报告

中，查尔斯指出了公司存在舞弊行为、会计记录严重不实等问题，但没有对公

司为何编制这种虚假的会计记录表明自己的看法。

议会根据这份查账报告，将南海公司董事之一的雅各希·布伦特以及他的

合伙人的不动产全部予以没收。其中一位叫乔治·卡斯韦尔的爵士，被关进了

著名的伦敦塔监狱。而且，在通过的泡沫公司取缔法中，对股份公司的成立进

行了严格的限制，只有取得国王的御批，才能得到公司的营业执照。事实上，

股份公司的形式基本上名存实亡。

直到1828年，英国政府在充分认识到股份有限公司利弊的基础上，通过

设立民间审计的方式，将股份公司中因所有权与经营权分离所产生的不足，予

以制约，才完善了这一现代化的企业制度。据此，英国政府撤销了《泡沫公司

取缔法》，重新恢复了股份公司这一现代企业制度的形式。

三、该案例对