“明股实债”在实践中的具体问题探讨【会计实务文库首发】.pdf

2017-2018年度会计实操优秀获奖文档首发！

“明股实债”在实践中的具体问题探讨【2017-2018最新会计实务】

【2017-2018年最新会计实务经验总结，如对您有帮助请打赏！不胜感激！】

一、“明股实债”案例

在企业债净资产、债务情况核查过程中，我们发现一政府平台公司的财务报

表将从国开发展基金公司融入的资金作为增资处理，但在工商公示信息系统上

并未查询到增资的变更登记。

询问企业上述问题的原因，主要是国开发展基金公司在贷款给企业时要求企

业会计做账不能处理为“长期借款”或“长期应付款”，而是处理为“实收资

本”或“股本”和“资本公积-资本/股本溢价”，同时变更工商登记，否则不

放款。但是工商变更登记需要附有全部股东盖章的章程，由于国开发展基金公

司作为股东未能在章程盖章，故工商变更登记一直搁置。

企业为什么愿意这么做？

主要因为公司资金缺乏，国开基金的利率低，综合融资成本低。

基金公司为什么这么做？

主要基于法律风险控制的考虑，采取兼具股权形式和债权实质的方式，主要

在于刚性兑付的保本收益。

二、明股实债是什么？

实践中，存在大量的企业缺乏融资渠道，于是资金缺乏方与其他融资性公司

（主要是基金公司、资产管理公司）通过新设公司或增资的方式签订明面上的

《股权投资协议》获得一笔出资资金，另外还配套补充协议（主要为《股权转

让协议》）以实现一段时间后资金的退出。

明股实债具有以下典型的特点：

1、投资方要求固定的资金回报

2017-2018年度会计实操优秀获奖文档首发！

在《股权转让协议》中，转让方和受让方会约定资金回报，即股权受让款包

括受让股权对应的原始出资（即股权本金）和股权远期受让股权维持费（即股

权维持费）。其中，股权远期受让股权维持费计算方式一般为转让方转让其持

有的标的公司股权所获得的超出原始出资的收益款项，通常为当年未转让股权

本金*投资收益率*未转让股权本金实际存续天数/360+当年已转让股权本金*投

资收益率*当年已转让股权本金/360，并且维持费与本金不得发生混同和冲

抵，否则需缴纳一定的违约金。可以通俗地理解该资金回报为本金和利息，通

常本金按照股权转让时的金额支付；利息按照约定分期支付，不与股权转让的

金额和时间一一对应。该受让款不因受让方股权价值的任何不利变动而调整。

这些条款的安排和设计，基本锁定了投资方资金的风险，在实现资金退出的

同时获得相应收益。

2、投资方不参与具体经营管理和分红

投资方投入资金后，受让方会进行工商设立/变更登记,投资方便成为受让方

的股东而具有股东权，按照《公司法》规定，投资方具有资产收益、参与重大

决策和选择管理者等权利。在《股权投资协议》中，双方通常约定投资方不参

与公司的经营管理和分红，由受让方控制和运营。若公司设立后/增资后的相

关经营活动而需投资方承担相应的股东责任，该部分损失向受让方进行等额追

偿。同时，投资方不派驻董事会成员及经营管理者到受让方，保持受让方原有

管理体系不变。

综上，明股实债实质上是一种融资的途径。

三、明股实债的法律架构和风险分析

“明股实债类融资工具由一系列契约缔结合作多方的权利义务，其中资金方

的权益保护很大程度上融合在合约条款”[①]。从明股实债的界定来看，主

2017-2018年度会计实操优秀获奖文档首发！

要存在两个法律文件：一个是股权出资协议，一个是股权转让（退出）协议。

股权出资协议安排资金的来源，一般会约定合作目的、出资额及比例、工商

设立/变更登记、出资人的权利和义务、出资/增资过程中的税费承担、争议解

决方法。在这个过程中，可能会出现以下风险：

1、出资额及其所占股权比例的定价风险。投资方出资额类似本金，本金越

大，货币时间价值的基数越大，回报相应增加。简言之，出资额的多少影响未

来利率的高低。同时，出资额所占股权比例大小，是否会影响原始股权结构，

是否会影响实际控制权，都是双方需要综合磋商考量的因素。

2、出资不足风险。新公司法实行认缴制后，投资方由于资金压力未能在规

定期间足额缴纳公司章程所规定的各自所认缴的出资额，则其他出资方会承担

相应的出资额补足责任；未按时出资一方除应当向公司足额缴纳外，还应当