保险行业2024年投资策略分析报告：出谷乔迁，云销雨霁.pdf

[Table_Page]投资策略报告|保险Ⅱ

证券研究报告

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保险行业2024年中期策略行业评级买入

前次评级买入

正值出谷乔迁，期待云销雨霁报告日期2024-06-30

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核心观点：相对市场表现

2024上半年板块行情回顾。在板块极低的估值以及冰点的持仓背景14%

下，资产端触底回升及业绩较好等推动保险指数在上半年跑赢市场，7%

其中太保、国寿、财险、平安实现绝对收益。1%

06/2308/2310/2312/2302/2404/24

展望寿险：监管引导行业降低负债成本，费差及利差改善的预期有望-6%

推动价值率持续改善。（1）负债成本方面，一是新单成本随预定利率-12%

不断下行，传统险预定利率从3.5%到3%再到2.75%；二是存量保单-19%

负债成本也在监管持续引导下降低，中证报报道监管部门已窗口指导保险Ⅱ沪深300

部分大型保险公司分红险的分红水平、万能险结算利率上限为3.1%，

中小型公司为3.3%，经过我们测算23年分红险的成本约在3.55%水

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平，则下调至3.1%有望下滑45个BP，且12年及以前分红险一险独

大，预计存量负债分红险和万能险占比较大，因此存量负债有望明显

下降。（2）保费规模方面，新单受益需求的持续旺盛及银保政策的修

复，有望全年保持正增长。居民储蓄意愿仍较高，而保险产品凭借刚

兑+收益率+附加服务的综合优势有望持续获得客户的青睐，而银保渠

道放开合作网点有望缓解报行合一对新单的负面影响，整体呈现持续

改善趋势。（3）价值率方面，银保渠道费差的改善推动价值率改善，

而后续个险渠道亦有望推进报行合一，且预定利率的降低，而投资收

益率假设保持不变有望扩大新产品的利差，因此价值率有望继续向上。

展望财险：保费增速回暖，继续关注大灾对赔付率的影响。（1）量方