煤炭开采-油价略有恢复，煤、气价格震荡调整.pdf

证券研究报告|行业研究简报

2024年06月23日

煤炭开采

油价略有恢复，煤、气价格震荡调整

本周全球能源价格回顾。截至2024年6月21日，原油价格方面，布伦特原油期货增持（维持）

结算价为85.24美元/桶，较上周上涨2.62美元/桶（3.17%）；WTI原油期货结算

价为80.73美元/桶，较上周上涨2.28美元/桶（2.91%）。天然气价格方面，东北

亚LNG现货到岸价为11.86美元/百万英热，较上周下降0.58美元/百万英热行业走势

（-4.7%）；荷兰TTF天然气期货结算价为34.05欧元/兆瓦时，较上周下降1.93

欧元/兆瓦时（-5.4%）；美国HH天然气期货结算价为2.71美元/百万英热，较上

煤炭开采沪深300

周下降0.18美元/百万英热（-6.1%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）48%

到岸价111.1美元/吨，较上周下降0.6美元/吨（-0.6%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）

32%

FOB价132.5美元/吨，较上周下降1.8美元/吨（-1.4%）；IPE南非理查兹湾煤炭

期货结算价108.6美元/吨，较上周下降0.5美元/吨（-0.5%）。16%

0%

油价略有恢复，煤、气价格震荡调整。地缘政治继续催化，叠加市场对宏观预期催

-16%

化需求的利好，油价震荡修复。煤、气价格略有调整，但考虑即将进入电力需求旺

-32%

季，煤、气价格压力不大。2023-062023-102024-022024-06

投资策略。此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非

价格弹性”。根据上述分析，目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮调整均是

较好的上车机会。作者

本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于分析师张津铭

市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于2021~2022年（煤价大涨→煤企盈利执业证书编号：S0680520070001

暴增→股价跟随业绩上涨），2023年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，邮箱：zhangjinming@

煤炭板块表现依旧亮眼，已连续录得5年正收益。究其本质，在成长型经济体转向研究助理刘力钰

成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式执业证书编号：S0680122080010

转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利邮箱：liuliyu@

润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期

的估值下降重新转入再一次的估值提升。