20230115-春节食品调研反馈-价盘稳定，动销改善-国金证券-18页.pdf

2023年01月15日

证券研究报告

食品饮料组

食品饮料行业研究买入(维持评级)行业周报

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市场数据(人民币）春节食品调研反馈：价盘稳定，动销改善

市场优化平均市盈率18.90

国金食品饮料指数2278

沪深300指数4074投资建议

上证指数3195

近期步入春节备货旺季，我们围绕各地商超开展调研活动，持续追踪子板块

深证成指11602

促销、动销情况。调研区域为四川、陕西、河北、浙江、河南五地，涵盖15

中小板综指12056家商超，详细结论及投资建议如下。

乳制品：常温酸奶、常温白奶、低温酸奶的货龄相比22M11都有明显改

善，当下销售旺季背景下较为合理，其中常温白奶价格、新鲜度均明显优

2143化。双强大单品存在一定差异化，安慕希货龄表现优于纯甄，但是纯甄降价

2003明显目前价格低于安慕希，金典表现优于特仑苏，价格接近且货龄更短。当

1863前板块龙头步入基本面修复通道，估值仍具备性价比，建议把握底部机会。

1723休闲食品：小零食价盘稳定，货龄略有提升。甘源老三样陈列面积广，价盘

1584最为稳定。洽洽价格传导顺利，包装瓜子均为正价销售，坚果礼盒具备单独

1444展架。建议关注零食板块投资机会，春节旺季动销可检验，渠道红利释放在

7777

1111途。虽然此次调研中盐津中岛覆盖度较弱，但目前已开拓零食很忙、电商、

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0001

2222社团等新渠道，关注业绩超预期可能。

2222

调味品：传统调味品方面，提价执行力较强、价盘相对稳定，龙头对零添加

国金行业沪深300的费投倾斜有所回流。2022年行业需求虽不景气，但在成本挤压利润的背

景下，企业追求费用精简和高效，保持费率整体平稳，从而终端促销和价盘

较为稳定，亦为合理。复合调味品方面，龙头铺货率较广，春节促销力度偏

相关报告弱，大部分产品为正价销售，货龄受春节影响略有提升。随着节后出行、人

1.《食品饮料行业周报：春节白酒渠道反流逐步修复，聚会宴请等需求回补，建议关注餐饮供应链上游的复调企业及

馈：预期向好，修复可期》，2023.1.8个股估值修复机会。

2.《从线下消费修复看食品饮料投资机会-食白酒：本周板块情绪持续改善，系：1）各地渠道反馈春节需求环比逐渐向

品饮料周报》，2023.1.2好，复苏的主逻辑进一步得到验证，回款、动销均在持续推进及改善；2）

3.《复盘白酒开门红，重申长期配置价值-食在复苏确定性主逻辑下，叠加人民币汇率表现强势，北上资金持续流入，板

品饮料行业周报》，2022.12.25块龙头北上持股占比也有所提升。3）苏皖地产酒在元旦以来表现相对强

4.《拨云见日，复苏可期-食品饮料2022年势，系返乡人流恢复背景下对当地酒类需求的提振。