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铜板块2024中期策略

行业评级：看好

2024年6月16日

分析师施毅

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证书编号S1230522100002

1、价格复盘

•截止2024年6月15日，24Q2伦铜均价达9799美元/吨，同比+16%，环比+16%；截止2024年6月14日，24H1伦铜均价达

9054美元/吨，同比+4%。一季度铜矿供给偏紧，铜价总体维持高位运行，二季度主要受上游铜矿供给扰动加剧影响，叠加

中国地产政策刺激及纽铜短暂逼空行情推动，铜价明显上涨。

2、供需情况95%

•供需情况：据ICSG数据，2024年1-3月，全球铜矿产量551.7万吨，同比+5%；精炼铜产量686.2万吨，同比+3%；精炼铜消

耗657.6万吨，同比+4%；精炼铜供给过剩约28.6万吨。添加标题

•TC/RC趋势：截止6月7日，24Q2中国冶炼厂现货粗炼费TC均值仅2.75美元/千吨，冶炼费维持历史性低位，反应上游铜矿原

料明显紧缺。

3、全球头部矿企跟踪

•统计Freeport、BHP等12家全球头部铜企24Q1生产情况，合计产铜259万吨，同比+5%，环比-10%。

•统计全球头部7家铜企24Q1成本情况，现金成本均值约1.7美元/磅，平均同比+10%。

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4、价格展望

•铜价短期看，有望维持高位震荡：短期节奏或受美联储调息不确定性影响，但2023年底至2024上半年，上游铜矿明显紧缺，

2024年全球头部16家铜企铜总产量指引新增量仅25万吨，叠加成本中枢持续抬升，供需面及成本对铜价支撑较强，短期总体

有望维持高位震荡，若美联储调息政策超预期、供需层面或交易层面有超预期表现或进一步催化铜价。

•中长期看，供需缺口扩大趋势不变：历史资本开支不足，且近年全球新发现的大型铜矿数量较少，供给干扰持续，强制性约

95%

束供给释放。需求侧面对能源转型、新兴市场崛起，需求长期有望维持稳定增长。

添加标题

•铜价持续上涨，利好铜矿股利润释放，建议关注相关标的。

5、铜业弹性表

•2025年单吨铜产量对应市值指标：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业指标数值偏低，相

对优于行业。

6、风险提示

•铜价上涨不及预期，各公司产销表现不及预期，各公司成本抬升超预期等。

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行情回顾

01➢价格复盘

➢供需格局

➢头部矿企跟踪

目录价格展望

02➢供需平衡表

CONTENTS➢铜业弹性表

03风险提示

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