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货币政策与流动性观察

资金利率有所抬头

核心观点经济研究·宏观周报

资金利率有所抬头证券分析师：董德志联系人：田地

0210755

海外方面，上周（6月10日-6月16日）全球主要央行货币政策无重大dongdz@tiandi2@

变化，美联储6月FOMC“按兵不动”。联邦资金利率期货隐含7月美联S0980513100001

储FOMC降息25bp的可能性为12.4%，不降息的可能性为87.6%。基础数据

固定资产投资累计同比4.00

国内流动性方面，上周资金面延续均衡偏松态势，但除存单外，短期资社零总额当月同比3.70

出口当月同比7.60

金利率总体有所抬头。此外，非银-银行流动性分层仍处于收敛态势，M27.00

非银流动性依然较为充裕。国信货币政策力度指数较前一周（6月3日市场走势

-6月9日）边际下降0.01至101.14。其中价格指标下降贡献103%，数

量指标上升贡献-3%。价格指数下降（紧缩）主要由上周全周标准化后

的R001利率、R加权利率偏离度和DR加权利率偏离度（7天/14天利率

减去同期限政策利率）环比上行拖累，以及同业存单加权利率总体环比

下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标形成支撑。本周

需关注以下因素的扰动：税期将至（19日）、同业存单到期超过6000

亿元。

央行公开市场操作：上周（6月10日-6月16日），央行净投放流动性

-20亿元。其中：7天逆回购净投放-20亿元（到期100亿元，投放80资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周相关研究报告

（6月17日-6月23日），央行逆回购将到期80亿元，其中7天逆回《宏观经济宏观周报-物价延续上涨，6月国内综合通胀同比或转

购到期80亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（6月17日）央正》——2024-06-16

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数仍略

行7天逆回购净投放40亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为偏弱》——2024-06-13

《货币政策与流动性观察-跨月后资金面宽松延续》——

120亿元。MLF净投放-550亿元（到期2370亿元，投放1820亿元）。2024-06-12

《宏观经济宏观周报-国内物价出现积极上涨态势》——

银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.90万亿，较前一2024-06-10

周（6月3日-6月9日）增加0.98万亿。隔夜回购占比为87.4%，较前《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅

收窄》——2024-06-06

一周（87.8%）下降0.3pct。

债券发行：上周政府债净融资3684.0亿元，本周计划发行4523.8亿元，

净融资额预计为109.2亿元；上周同业存单净融资-572.1亿元，本周计

划发行2871.0亿元，净融资额预计为-3755.1亿元；上周