解决国有股的问题还得从源头抓起.docx

PAGE

PAGE1

解决国有股的问题还得从

源头抓起

目前在对这次的减持方案争议的同时不少人也提出了一些新方案有专家提出股转债的想法也有专家认为应当按净资产或低于净资产减持笔者认为在现在的股票发行体制下不管哪种减持方法都将对股票指数造成很大的冲击股转债的方法在流通股占总股本比例较小的公司中是行不通的假如宝钢的国有股全部转成企业债券那么谁控制了宝钢18.77亿流通股

中的一半甚至更少谁就控制了拥有200多亿元净资产的宝钢而这是任何一位国有资产管理者都不能接受的另外如果现有的国有股都转为债券长期悬在主力头上的达摩克利斯之剑瞬间消失各路庄家不把指数炒翻过来才怪假如按照每股净资产来减持国家为了拿到足够的资金减持的数量可能较大流通盘的扩大相对较快在我们这个股价与流通盘关系密切的股市中必然会引起股价的下跌进而导致指数的下跌其实在我们这个资金推动型的市场上任何一种新增的资金抽离方式甚至资金抽离预期都会引发股指的下跌发行变革解决国有股的问题应当从发行市场开始今后发行的新股全部股份都可以流通为使投资者了解这些股票与原有股票的不同可把这些股票称为 C股国有股流通的问题很难解决但又应当解决造成这一难题的

关键是在发行市场上正因为在发行时就有不流通的国家股、

法人股和社会流通股的区别才有了今天棘手的国有股流通难题并且现行的发行方式在这方面正越走越远市场化价格的发行方式使上市公司筹集相同资金所需发行的股本数大幅下降流通股本不大又造成市场定价高企这一切又给较大比例国有股的减持过程造成股价的长期、大幅下跌埋下了伏笔国有股、法人股的存在有其历史原因正是由于保留了国有股、法人股从而回避了公有制与私有制的争执确保了证券市场的建立和迅速发展但是随着改革的深入国有股、法人股不流通的历史使命应该结束对国有股、法人股的流通问题必须尽快妥善解决笔者认为我们解决这一问题应当从源头抓起同时用较长的时间在保护市场的前提下进行综合治理从发行市场来说我们现在已没有必要规定不让国有股流通建议今后发行的新股全部股份都可以流通为使投资者了解这些股票与原有股票的不同可把这些股票称为C股C股中的国有股全部可流通面对着这些可流通的国有股其他投资者不会像现在这样在一级市场疯狂抢购认购时会谨慎选择认真研究发行公司的盈利能力、成长速度、行业前景、管理状况等基本面的情况非常理性地考虑发行价格上市后又是因为国有股随时可能抛出没有哪个庄家敢于有恃无恐地不顾业绩单靠资金实力把股价炒高数倍这将保证二级市场的平稳发展改变目前庄股大行其道的局面培养投资者关心企业业绩注重长期投资回报的理念庄家不敢

恶炒股票的市盈率会相对较低随着C股在市场中的比重越来

越大大盘的平均市盈率将逐步下降市场泡沫会逐渐挤掉国有股全部可以流通社保基金任何时候都可以去市场兑现一部分以弥补资金的缺口当然国有股数量大的出售前应向市场公告出售时机的选择、出售总量的控制也应当尽可能科学、合理C股的国有股可流通但并不是只能卖出国有资产管理部门完全可以根据国家的产业政策有卖有买有进有出实现国有资产的优化管理和保值增值这与不管什么公司一概减持 10%相比孰优孰劣应当是一目了然的那么发行国有股全部可流通的 C股会不会对股指造成冲击呢笔者认为几乎不可能首先新股上市的时候按现在的规定是以上市第一天的收盘价作为计入指数的基准C股第一天的收盘价肯定较现在发行的A股为低除非公司经营状况很快恶化否则不会出现股票价格长期大幅走低的情况例如宝钢如果发行的是C股按它的基本面状况上市后可能一直在2-3元间波动不可能出现上市首日收盘价6.09元

一直跌到前期的3元多对大盘造成严重拖累的情况同时如前所述股价也不可能被庄家疯狂炒作只会跟随公司的基本面一起波动其次一旦国家股公告即将出售因为本来就在市场意料之中所以只会引起小小的波动价格一般不会太高可能是净资产值的几倍也完全可能低于净资产那时的市场化减持价格才可以说是反映了投资者对公司未来的预期而现在的 A股存在历史造成的结构性缺陷以现在的A股流通价格作参照价减持

不能正确反映社会对公司的预期对这一点财政部有关官员可

能没有意识到如果2200点时的股价是正确反映社会对上市公司未来预期的我们还有什么必要去挤泡沫呢殊途同归现有上市公司中的国有股问题可采取多种方式逐步解决现有上市公司的股本结构存在着结构缺陷是中国股市在重重困难中发展起来的过程中产生的套用领导同志常用的一句话发展中产生的问题应当在发展中解决现在解决最大的困难是国有股比例太高市场感到恐惧那么这部分国有股暂时不减持社保基金的缺口可以通过出售C股中的国有股来解决而随着C股的不断增加这些存量国有股在总股本中的比例会不断降低对市场的压力也会随之下降当然现有上市公司的国有股暂不