2024Q3汽车投资策略：优选智能化 全球化.docx

证券研究报告

2024Q3汽车投资策略：

优选智能化/全球化

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

联系邮箱：huangxl@

2024年6月26日

核心结论

n板块景气度：总量平淡，出口/新能源/天然气是亮点。复盘2024上半年乘用车/重卡/客车景气度共同特征是：内需拖累，外需亮眼；预计该趋势依然延续到2024H2。2024Q3核心数据：乘用车批发销量/上险/出口分别704/535/133万辆，同比增速+4.2%/-2.6%/+26.1%；重卡批发/上险/出口分别23.5/17.3/7.1万辆，同比增速+7.5%/+12.6%/-0.7%；客车批发/上险/出口分别3.2/2.1/1.1万辆，同比增速+29%/+17%/+32%。

n看好2024Q3汽车智能化主线投资机会。核心催化剂：重大事件驱动（特斯拉8月

robotaxi发布/FSD入华进展+华为ADS3.0发布/S9等新车上市+小鹏Mona03上市等）。整车优选【特斯拉/华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车）/小鹏汽车】。零部件优选【域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子+经纬恒润等）】+【线控底盘（伯特利+耐世特等）】，其次特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团等】。

n看好2024Q3汽车全球化主线投资机会。核心催化剂：季度业绩持续兑现。客车优选【宇通客车+金龙汽车】等。重卡优选【中国重汽H+潍柴动力】等。乘用车行业优选【比亚迪+长城汽车+零跑汽车】等。零部件优选【福耀玻璃+均胜电子】等。

n风险提示：全球AI技术创新低于预期；特斯拉FSD入华进展低于预期；L3智能化渗透率低于预期；地缘政治冲突超出预期；全球汽车需求低于预期等

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目录

一、2024Q3/全年汽车景气度预测

二、汽车智能化主线：曙光将现

三、汽车全球化主线：精选强α

四、风险提示

一、2024Q3/全年汽车景气度预测

乘用车景气度预测：Q3新能源依然高增长

uQ3乘用车景气度预期：新能源继续高增长

零售口径来看，同比而言我们预计2024Q3产批均微增，零售数据预计同比下降，观望情绪逐步转化但政策刺激效果目前不明显。新能源方面我们预计零售渗透率将持续快速上升。

图：2024全年及分季度乘用车/新能源景气度预测数据（万辆）

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2E

2024Q3E

2024Q4E

2023

2024E

1.产量-乘联会

509

594

677

777

545

605

684

796

2557

2630

YOY

-5.3%

22.7%

2.1%

19.8%

7.1%

1.9%

1.0%

2.4%

9.6%

2.8%

2.批发-乘联会

505

602

675

773

557

605

704

741

2555

2625

YOY

-7.2%

27.4%

3.5%

19.9%

10.3%

0.5%

4.2%

-4.1%

10.4%

2.7%

新能源批发

150

204

236

297

194

262

333

384

887

1173

YOY

26.7%

60.5%

26.3%

37.4%

29.3%

28.5%

40.9%

29.4%

36.8%

32.3%

新能源批发渗透率

29.7%

33.9%

35.0%

38.4%

34.8%

43.3%

47.4%

51.8%

34.7%

44.7%

3.交强险零售

406

517

549

626

475

486

535

592

2098

2088

YOY

-13.7%

26.2%

2.9%

11.3%

17.0%

-6.0%

-2.6%

-5.5%

6.2%

-0.5%

新能源零售

123

171

199

238

175

228

276

321

732

1000

YOY

22.3%

56.0%

35.7%

40.7%

41.5%

33.2%

38.8%

34.7%

39.0%

36.6%

新能源零售渗透率

30.4%

33.1%

36.2%

38.0%

36.8%

46.9%

51.6%

54.2%

34.9%

47.9%

4.出口

83

95

106

125

111

123

133

145

383

512

YOY

82.5%

93.3%

40.4%

50.6%

34.3%

28.9%

26.1%

16.2%

51.6%

33.7%

新能源出口

22

25

26

30

29

30

26

30

104

154

5.总体库存变化

21

(18)

22

26

(40)

(4)

16

58

76

30

企业库存变化

4

(8)

2

5

(12)

(0)

(20)

55

2

5

渠道库存变化

17

(10