金融创新和社会福利.docx

随着以金融创新为主要特征的金融自由化的发展，自20世纪70年代以来，金融领域迅速发展，对人类社会带来了深刻的变革。一方面，金融创新促进了金融的自由化和一体化，促进了资本流动速度的提高，资源配置效率也提高了；形成了全球范围的融资格局，提高融资效率；金融市场的发展促进了公司所有权和经营权的进一步分离，人人是股东，人人都可以享受经济增长带来的成果；金融创新也给投资者提供了更多可供选择的金融产品，有利于个人的经济自由。但另一方面，西方学者从宏观微观层面，对开放和封闭经济体的金融发展模式提出了很多种理论来解释金融创新所带来的风险，阐述金融业自身的不稳定性，如货币危机论、信息不对称论、债务通货紧缩论等。金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易，当时间地点不一致时风险就产生了。风险是金融业与生俱来的属性，只要发生金融活动就有可能出现风险。现代金融创新其本质很大程度上是风险的转移，但是在转移风险的同时又产生出了新的风险。由于利益的驱动，现代金融发展过程中人们重视数量的增长远远超过对质量的重视。再加上风险评估理论及风险管理能力的相对落后，导致金融产业结构失衡且效率低下，更加加剧了金融业内在的不稳定性。

本章中，我们首先分别讲述金融创新和社会福利的基本概念，时代背景等，然后分别接受金融创新对经济体宏观到微观各个层次社会福利的正反两面的影响。

2社会福利

社会福利是一个多维度的概念，它包含了抽象与具体、理想与现实、个体与集体的不通概念，既是一种社会意识形态范畴的价值追求，也可以作为一种人们日常生活中的现实事物，同时又是一种国家的政治立场和制度安排。基于价值视角的福利是指促进人们幸福的行动，是人们对一种满意社会生活的追求（江治强，2010）。[20]

研究社会经济福利福利经济学是由英国经济学家霍布斯和庇古于20实际20年代创立的。其研究的主要内容有：社会经济运行的目标，或称检验社会经

济行为好坏的标准；实现社会经济运行目标所需的生产、交换、分配的一般最适度的条件及其政策建议等。福利经济学主要的分析工具包括“帕累托最优状态”概念和“消费者剩余”概念。从福利经济学的研究范围出发，不难得出它的主要特点：其理论体系以一定的价值判断为出发点，也就是根据已确定的社会目标出发；而福利概念是以边际效用基数论或边际效用序数论为基础；所给出经济政策方案的建议则是以社会目标和福利理论为依据。根据以上介绍，可以得知，某一经济事务对社会福利的影响依赖于社会目标的确定。

本文讨论的是金融创新与社会福利的关系。 金融市场参与者一方面希望资本保值甚至增值 ，另一方面，理性的投资者厌恶风险，尽量回避不确定性。因此，在这里我们假设社会目标为经济健康可持续增长、金融市场健

康有序稳定的发展、各项金融指标波动稳定、促进社会公平是合理的。

金融被视作经济增长的引擎，金融创新被视为金融体系的基石。从整体上看,金融市场创新提高了资本配置效率,促进了统一资本市场的形成，

降低了资本成本。但是,并非所有的金融创新都能成功地增进社会福利,德国金属公司石油期货事件、宝洁公司与信孚银行的纠纷、美国加州奥兰治郡和英国巴林银行等巨大的金融衍生交易失败案例就是明证。以下章节我们将详细讲述金融创新对社会福利正面和负面的影响。

4.金融创新对社会福利的负面影响

金融，简单来说就是资金的融通，指货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称，具体包扩货币的发行、流通和回笼，贷款发放及回收，存入和提取存款，汇兑往来等经济活动。自从出现价值交换意义上的货币起，至金本位时代，甚至布雷顿森林体系时代，金融货币体制的运行就一直和物质产品的生产、分配、交换、消费息息相关。

布雷顿森林体系崩溃后，面对高通货膨胀率以及普遍实行的浮动汇率制度，规避通货膨胀风险、利率风险和汇率风险成为金融交易的一项重要需求。由于能够有效的转移投资者某些不愿承担的风险给愿意承担者，再加上计算机技术的进步推动降低了交易成本，衍生工具估价理论模型的发展有益于合理定价，金融产品创新得到蓬勃发展，其直接结果却是金融中的含“金”量越来越少。诺贝尔经济学奖得主莫里斯·阿莱斯对此的诠释为“发疯”。他认为现在的世界经济已成了一个“大赌场”，世界外汇市场每天2万亿美元的成交量中，只有不到3%的金融交易活动与物质交易有关，而另外97%则与投机活动有关。大量“虚假”的金融资产在无抑制的增长，造就这种“虚拟性”金融资产无限膨胀的，是金融

市场的畸形发展，特别是作为金融产品创新成果的金融衍生工具的不断出现以及它在市场中的作用，其中金融期货起了重要的推波助澜的作用。总之，现行的世界经济的金融价值变成了一个倒金字塔形，最底层的基础部

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