5月经济数据分析：从结构数据中发掘亮点-240617-甬兴证券-10页.pdf

宏观研究/宏观点评

证从结构数据中发掘亮点

券——5月经济数据分析

研

究

报◼核心观点

日期：yxzqdatemark

告1.就业与消费：5月城镇调查失业率继续维持低位，社会消费品零售额2024年06月17日

增速比前值回升，但当前更重要的是分类的数据，这可以分析出消费

宏复苏的主要领域。总体来看，5月体育娱乐用品、化妆品、通讯器材、分析师：高明

观家用电器和音响器材类零售额增速相对较高，汽车类、建筑及装潢材E-mail：gaoming@yongxingsec

研料类、金银珠宝类3类存在负增长的情况。.com

SAC编号：S1760524050003

究

2.固定资产投资：5月出现边际降速，其中制造业投资增速仍然相对

较高，基建投资（包含电力）有所放缓，房地产开发投资增速仍运行相关报告：

在负值区间。基于以下分析我们认为：固定资产投资的结构分化可能《遵循预期引导》

还会持续一定时期，整体增速将保持平稳，出现快速上升或快速下降——2024年06月16日

的概率都比较低。《回升的持续性需要巩固》

——2024年06月14日

（1）基建投资增速回落：地方政府专项债余额同比增速前4个月出现

《出口价格将决定出口增速的上行

回落，但5月已经出现反弹，因此我们认为基建投资增速之后将逐渐

斜率》

企稳且有可能出现小幅回升。

——2024年06月11日

（2）房地产开发投资仍在收窄降幅：在房地产市场的观测指标之中，

新开工面积、施工面积、竣工面积增速，房地产开发资金来源增速等

仍处于负值区间，同时住宅价格指数、商品房成交面积也还没有明显

宏回升，房地产开发投资的持续负增长仍然需要其他力量来对冲。

观（3）民间投资增速维持正增长、制造业投资保持相对较高增速：特别

点是高技术制造业投资增速明显高于固定资产投资整体增速。

评

3.工业增加值与服务业生产指数：我们认为虽然5月工业增加值同比

增速放缓，但PPI同比收窄降幅，量价关系改善；1-5月工业高技术产

业增加值领先工业整体，结构趋于改善；特别是计算机、通信与电子

设备制造业仍然保持较高增速；同时5月服务业生产指数增速整体也

出现回升，尤其信息技术信息传输、软件和信息技术服务业生产指数

实现两位数增长。

◼投资建议

我们认为，中国经济处于深度转型过程之中，应重点关注以下领域：

（1）中国经济结构持续优化带来的机会。工业高技术产业的固定资产

投资、增加值增速都领先工业整体；信息传输、软件和信息技术服务

业生产指数的增速也明显超过服务业生产指数整体增速。

（2）工业量价关系改善带来的机会。虽然5月工业增加值同比放缓，