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正文目录
1.行业概况:长期需求增势不改,短期出清拐点将至5
1.1.光伏需求持续增长,国内需求引领全球5
1.2.产业链价格筑底,行业出清寻觅拐点5
1.3.出口量增价减,出海势不可挡6
2.财报:盈利承压,资产端及现金流有待修复8
2.1.营收及归母净利润:主产业链承压,龙头效应强化8
2.1.1.板块:主产业链承压,辅材、设备、逆变器维稳8
2.1.2.个股:强者恒强,龙头效应不断深化9
2.2.盈利能力:产业链中上游下降明显,辅材、设备较稳11
2.3.在手现金及现金流:在手现金消耗,预计行业进入出清期12
2.3.1.在手现金:2023年整体充裕,2024Q1转向消耗12
2.3.2.现金流:扩产造成消耗,2024Q1由正转负12
2.3.3.经营性现金流:2023年Q4大幅上升,2024Q1处于近年低位13
2.4.资产:主产业链累库压力上升,资产扩张放缓14
2.4.1.资产总况:2024Q1资产增长及结构呈现转变14
2.4.2.存货:存货量及周转问题显现,造成行业承压高14
2.4.3.行业:资本开支及在建工程大幅收缩,行业扩产节奏减慢15
2.4.4.负债:债务扩张节奏放缓,资产负债率维持高位16
3.核心标的:龙头效应显著,短期仍建议关注辅材环节18
4.风险提示23
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图表目录
图1全球历年光伏新增装机(GW,%)5
图2中国历年光伏新增装机(GW,%)5
图3硅料价格走势(元/千克)6
图4硅片价格走势(元/片)6
图5电池片价格走势(元/W)6
图6组件价格走势(元/W)6
图7中国光伏产品出口量变化(GW,%)7
图8中国光伏产品出口金额变化(亿美元,%)7
图9各板块2023年营业收入及增速(亿元,%)8
图10各板块2023年归母净利润及增速(亿元,%)8
图11各板块2024Q1营业收入及增速(亿元,%)8
图12各板块2024Q1归母净利润及增速(亿元,%)8
图13行业具体板块及标的营收及归母净利(亿元,%)10
图14各板块毛利率(%)11
图15各板块净利率(%)11
图162023年各板块在手现金(亿元)12
图172024Q1年各板块在手现金(亿元)12
图182023年光伏设备子板块现金流表现(亿元)13
图192024Q1年各板块在手现金(亿元)13
图20各季度光伏设备子板块经营性现金流(亿元)13
图21各季度子板块经营性现金流净额/营业
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