20230327-复苏中的投资机会-四-财政模式或迎变革，关注资本市场、信息技术方向机会-230327-东方财富证券-20页.pdf

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宏观专题

宏

观复苏中的投资机会（四）——财政模

研挖掘价值投资成长

究

/式或迎变革，关注资本市场、信息技

宏

观术方向机会

专[Table_Author]

东方财富证券研究所

题

/

证券分析师：曲一平

2023年03月27日

证证书编号：S1160522060001

券联系人：陈然

研[Table_Summary]

究【策略观点】电话

报◆长期疫情冲击叠加房地产周期下行，国内财政收支缺口持续扩大，

告

财政在兼顾稳增长与防范化解债务风险中面临挑战。我们认为，财[Table_Reports]

相关研究

政新增收入来源的必要性提升，股权财政、数据财政等新模式或为

财政体系变革方向。《5%增速目标留有空间，消费是

◆财政紧平衡，发力空间有限。一是一般公共财政在2015年以来长期主要发力点——2023年政府工作

高赤字背景下，进一步扩张难度较大，政策或仍以收入端减税降费报告解读》

2023.03.08

为主，而支出端方向相对稳定且刚性较强，短期难有大幅调整。二

《螺旋式复苏和外部衰退中寻找

是政府性基金受地产周期下行影响，土地出让收入收缩压力较大，科技转型新机遇》

加上房地产“三稳”要求下，低能级城市土地供应或缩量，进一步2023.01.19

缩减政府性基金收入，今年政府性基金支出大概率放缓，对基建、《复苏中的投资机会（三）：消

地产的支持或减弱。三是近年来财政对经济的刺激手段逐步多样费是否“万事俱备只欠东

化，预算外准财政工具不断增多，但在债务监管趋严形势下，准财风”？》

2022.12.06

政工具力度存在明显“天花板”。

◆国内经济复苏基础有待财政政策加大发力巩固，财力亟需增量资金

补充。根据美国经验，发放现金等直接提高居民收入的财政手段对

经济的提振作用