融资思维 苏灵 武汉大学经济与管理学院.pdfVIP

第三讲融资思维

苏灵

suling@whu.edu.cn

武汉大学经济与管理学院

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两个例子

长租公寓：属于什么企业？

GE公司是主营电器产品的实业公司吗，为何一个劳动密集型的电器公司怎么能活

到今天？

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金融化的企业

韦尔奇掌管下的GE公司分成两部分：

•实业公司（GEIndustrial)：聚焦实业，净利润导向；

•金融公司（GECapital)：聚焦金融，现金流量导向。

•两家公司之间的关联交易在财务报表上把金融业务收入部分转化为实业公司的利润，使

GE实业公司的经营性利润保持稳定的增长。

举例：GE商务金融业务的产品之一飞机租赁，其租赁的飞机来源于GE实业公司生产的飞机

引擎，关联交易流程：

•GE金融公司购买GE实业公司的飞机引擎，配上机壳和其他附属设备变成“交钥匙”项目

对外租赁，租赁飞机的客户不仅不用付款，而且可以得到一笔额外的授信，从而使经营

航空业的租赁客户摆脱了起步阶段的现金流压力，GE金融公司的飞机租赁业务发展迅速。

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GE金融公司、GE实业公司的飞机租赁业务

飞机制造到租赁的业务链横跨GE实业和GE金融两家公司：

GE实业GE金融客户

制造飞机引擎购买飞机引擎租赁飞机引擎

用于租赁

采购

组装

维护服务

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企业的金融思维：

大部分别人的钱

资本效应1

自己出资部分

发行低利率的债GE金融收到高利率的租赁款效应2

公司

按季度支付房东高房租长租公寓提前收到租户一年的低房租效应3

未来支付给ABS持有人资产ABS现在将流动性差的资产证券化，未效应4

来收益提前变现

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金融思维的进阶

信息

1.0版本2.0版本3.0版本4.0版本

息差杠杆期限差流动性（ABS)

别人的钱自己用