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食品饮料/非白酒
公
司华润啤酒(00291.HK)聚击高端,拾级而上
研
究2024年06月27日
——港股公司首次覆盖报告
投资评级:增持(首次)张宇光(分析师)方勇(分析师)
日期2024/6/26zhangyuguang@kysec.cnfangyong@kysec.cn
当前股价(港元)28.150证书编号:S0790520030003证书编号:S0790520100003
一年最高最低(港元)52.650/27.050
总市值(亿港元)913.24高端化战略成效显著,估值处于历史较低分位,给予“增持”评级。
流通市值(亿港元)913.24公司作为国内最大的啤酒龙头,收购喜力中国区资产后高端化加速推进。我们
港总股本(亿股)32.44预计公司2024-2026年实现归母净利润59.90、66.95、73.52亿元,对应EPS为
股流通港股(亿股)32.44
公近3个月换手率(%)19.891.85、2.06、2.27元,同比增16.2%、11.8%、9.8%。当前价格对应2024-2026
司股价走势图年14.2、12.7、11.6倍PE,公司高端化战略成效显著,利润持续释放,公司估
首值处理历史较低分位,首次覆盖给予“增持”评级。
次华润啤酒恒生指数
覆16%行业结构升级、高端化仍是主旋律
盖
报0%2016年以来国内啤酒需求逐渐趋稳,告别高歌猛进拼抢销量的扩张时代,龙头
告份额逐渐集中,啤酒行业呈现区域割据的市场格局,行业开始步入了以经营提
-16%
效和结构升级为主的高质量发展阶段。从供给来看,一方面存量竞争下格局稳
-32%
固且逐渐改善,龙头关厂提效,中小啤酒厂退出市场,行业产能包袱出清;另
-48%
2023-062023-102024-02一方面伴随啤酒消费升级、年轻消费群体崛起,高端啤酒市场持续扩容,龙头
数据来源:聚源纷纷主动推进产品高档化,行业整体利润提速释放。
3+3+3战略进入第三阶段,份额龙头、决战高端
公司发展一直围绕“3+3+3”战略布局展开,确定了3个发展阶段、成为世界一
流啤酒企业的宏伟目标。公司已经完成了第一和第二阶段任务,即第一阶段的
开去包袱(关厂优化产能和精简队伍)、强基础(产品质量提升和创新+执行力提
源
升等)、蓄能量(联姻喜力,推进4+4品牌矩阵建设),第二阶段的战高端(高
证
券端销量接近最大竞品)、提质量(运营质量再次升级)、增效益(产能提效+管理
证优化+财务转型,全面提升盈利能力)。当前正向第三个阶段迈进,即赢高端
券(高端市场规模超过所有竞品)、双对标(与海内外一流啤酒公司进行“双
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