电子行业分析和总结.docx

[“半导体行业的魅力是，它的技术周期都很短，大概只有三年左右。所以如果一家企业的技术成熟了，那么可能就到了卖出股票的时候。”]

[“半导体行业的魅力是，它的技术周期都很短，大概只有三年左右。所以如果一家企业的技术成熟了，那么可能就到了卖出股票的时候。”]

和其他行业相比，电子行业看起来似乎更富有创新的魅力。各种新式手机、笔记本、平板电脑的推出，也总能吸引更多目光。

在资本市场上，也活跃着诸多和电子行业相关的主题。“云计算”、“物联网”等概念大热之后，“苹果概念股”、“三星概念股”又被演绎得风生水起。

国金证券电子元器件行业首席分析师程兵日前接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，未来2~3个月，电子行业将迎来回暖，看好LED等领域的投资机会。

电子行业未来2~3个月将回暖

你对电子行业未来的表现是否乐观？

程兵：国内经济增速放缓对整个电子行业的订单都会有影响。从这个角度来说，3月到4月，情况比较明朗，所以订单处于回暖的情况。5月到6月，由于西班牙、希腊等国家的问题，整体经济环境比较悲观，使得电子行业的订单情况也比较糟糕。

我们的判断是在6月中旬以后，行业会有一个向上的趋势。原因主要是这期间整个欧洲、美国、中国的宏观基本面基本上没有负面因素，这对整个行业的心态以及终端的需求都较为有利。至于改善会持续多久，我们现在的预测是2~3个月，第四季度的情况如何更多要看当时的宏观基本面。

电子行业是一个技术创新较多的行业，为何你们这么关注宏观基本面，而不是技术创

新？

程兵：不佳的宏观经济基本面使得整个行业的创新动力不足。

2007年开始，电子行业发展的主要推动力是以苹果为代表的硬件创新。但是今年

iPhone5、NewPad都延迟推出，这就说明苹果公司对宏观经济面并不看好。

新产品的推出需要一个接受过程，由于供应链是全新的，所以成本就高。对苹果公司而言，继续卖iPhone4和iPhone4S，供应链变化不大，那么成本相对比较低。卖新产品，风险较高，卖老产品，风险相对比较小，在宏观经济不明朗的情况下，这些巨头也不愿意冒太大的风险。

如果说电子行业目前的发展高度依赖苹果公司的创新，那你如何看苹果公司对中国电子行业的影响？

程兵：苹果对中国市场影响还是比较大，它每年在半导体行业的订单大概在270亿美元，其中分给中国的份额大概在20%。

从硬件技术上来说，进入苹果的供应链，使得许多中小企业得以绕过技术积累。比如触摸屏，从台湾TPK到莱宝高科等公司，本身并没有太多的技术积累，按理说产品的推出会非常慢，但是一进入苹果的供应链，就马上有了快速的发展。

苹果模式是典型的终端企业主导下的技术创新，在这种模式下，硬件企业将享有更高的毛利。不再是硬件制造企业先有技术创新再到终端企业，而是终端有这样的需求，推动企业技术进步。

劳动力成本的上升是目前投资者比较关心的问题，很多人认为中国的人口红利正逐渐消失，这会对电子行业带来多大影响？

程兵：一个车间主任，在大陆年薪10万已经算高了，但同样的职位，如果是从台湾地

区招人，年薪大约要40万。我认为，创智型人才的人口红利并未结束。

半导体既是劳动密集型产业，又是创智型产业。如果是从传统的加工业来说，人口红利的确已逐渐消失。但是对靠创新、设计、工艺等来推动的产业来说，人口红利还远远没有发挥出来。

另外，电子企业自动化程度的提高，使得对管理设备的人员要求越来越高。所以低成本劳动力的减少将倒逼企业顺应趋势，从中低端向高端转移。而中低端产品就可以从大陆向东南亚等人力成本更低的地区转移，就像当年日本将部分产业转移到我国台湾，而台湾又将部分产业转移到大陆一样。

企业照明或成LED市场新增长点

对很多投资者而言，投资电子行业的黄金期总是比较短，比如莱宝高科、汉王科技都有一段很风光的时期，之后由于竞争激烈等原因出现毛利率大幅下降的情况。如何看待随着技术更新，产品毛利率快速下降的情况？

程兵：毛利率下降有很多种原因。亚马逊卖电子书成功的主要因素是因为有庞大的电子书城的支持，但是汉王没有，没有资源的支持，汉王只能是个流通品，毛利率下降也是必然。而莱宝高科毛利下降的主要原因是技术的成熟，事实上，莱宝高科高达70%左右的毛利一直持续了3年。

所以，同样是毛利率出现下降，汉王是模式出错，而莱宝高科则是技术成熟。该不该买一家半导体公司，投资者要问几个问题，第一个问题是这家企业是否有技术创新，第二个问题就是这个技术什么时候可以成熟。半导体行业的魅力是，它的技术周期都很短，大概只有三年左右。所以如果一家企业的技术成熟了，那么可能就到了卖出股票的时候。

值得一提的是，投资者也应该要注意到这种技术创新也存在一定风险。因为中国半导体行业的创新，高度依赖国外终端企业，一旦终端