风险及其估计.docx

第四章 风险及其估计

前两章我们主要学习了债券和股票两类资产价值的评估的有关内容，在投资的过程中，投资者依据自身对有价证券价值的判断，根据市场状况确定证券的价格是否合适，以作出决策，在具体的实战过程中，在权衡收益的同时，还应注意投资的风险，尽量减少风险的程度，确保自身投资的收益。

第一节风险的概念一、风险的含义

风险是现代经济中普遍存在的一个问题，也是在经济主体进行投资过程中需要关注的，它直接决定投资者的收益乃至本金的安全，因此作为投资者来讲，首先要考虑的是自身承担风险的程度，依据自身的喜好和风险的承受能力确定投资的品种和投资的规模。那么什么是风险？简单的说是某种损失发生的可能性。在这个概念中，包含着两个方面的内容：1.利益受损。即投资者的投资有遭受损失的可能。2.可能性。即投资是否受损并不是确定的，如果一项投资受损是必然的、确定的，那么这样的损失并不是我们经济学意义上的风险。

风险的不确定性，一方面使投资者有遭受损失的可能性，但另一方面也有获得收益的可能性。正是这种不确定性，使投资尤其是证券投资充满了神秘，人们想尽各种办法去规避风险，获取收益。在所有的投资工具中，不确定性越大的，一般风险也越大。如股票投资和国债投资，显然由于国债的不确定性较小，其收益和还本是有保障的，因此，其风险较小，而股票投资由于经济、政策等各方面因素的变化，使之不确定性增加，这才是其风险大的原因。

在理解风险概念的过程中，需要从以下三个方面理解：

不确定性使风险存在的基础。

在投资的过程中，投资者持有的资产的价值或收益具有不确定性，影响其价值或收益的因素无法事先预知或完全控制，这才产生投资受损的可能性。

具有承担风险后果的主体是风险存在的前提。

也就是说，风险必须有实际的承担者，否则，风险就显得毫无意义。比如，对传统国企的管理者而言，他们并不是损失的承担主体，这样损失对他们来讲几乎不具有意义。

所谓的风险损失是指行为后果与预期目标的偏离。如投资设定的基本回报率目标为

10％，但最终的结果却是3％。