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证券研究报告·债券动态

社融信贷持续改善，期限利差或有修复债券研究

——流动性与利率策略

核心观点

进入三月，市场交易的驱动力可能将由流动性驱动向基本面

曾羽

驱动切换，政策面、基本面、供求关系均指向利率中枢承压的方

zengyu@

向。两会确立的2023年经济发展目标中性稳健；2月社融总量与

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结构继续改善步伐，1-2月合并社融增量、人民币贷款、企业中

SAC编号:s1440512070011

长信贷和中长信贷占比均大幅改善；同业存单到期高峰未过，二

研究助理：刘瑞丰

季度为政府债发行集中窗口；近期美联储加息幅度和节奏的预期

快速变化，加息终点指向5.50%-5.75%一线。liuruifeng@

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基于此，虽然近期债市利率受基本面预期调整和资金面中性

发布日期：2023年03月12日

宽松影响有所下行，我们提示投资者控制久期，注意到目前利率

债期限利差压缩明显，国开债10Y-1Y期限利差已是3年来最低，

策略重点可考虑放在期限利差的修复上。相关研究报告

【中信建投固定收益】利率债:GDP增长

23.03.065%左右，高质量发展稳中求进——利率

利率期限结构与利差分析债周报

【中信建投固定收益】利率债:流动性预

利率中枢与期限结构方面，本周受基本面预期调整、资金面23.03.04期向基本面驱动的切换

中性宽松和较弱的通胀数据影响，利率债收益率曲线总体下行，【中信建投固定收益】利率债:稳健的货

23.03.01币政策要精准有力——2022年四季度货

信用债在利率中枢下移和积极买盘带动下下行明显，国债与国开