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策略专题研究
价值重估:“十分之一”的逆袭2023年03月27日
[Table_Author]
➢成长性降低的时代,重估越来越重要。在市场研究中,关于“十倍股”总
能引发诸多讨论,然而,当我们反向地看待“十倍股”,就可以踏入一个鲜有人
知的领域:本篇报告将系统性地回顾A股历史上那些股价曾经“大起大落”后
又重新崛起的股票,我们将其代称为“十分之一”型股票,经过筛选共101
只。我们试图总结出决定它们“重新崛起”的共通特性。而第一个特征就是:
2014年之后,涨幅靠前的个股相对于此前更多地分布在了这些“十分之一”型分析师牟一凌
股票的范畴中,原因在于2014年之后A股成长股的成长性下行——从“量价执业证书:S0100521120002
齐升”到依赖渗透率的量增,在这种情形下,投资者开始愿意去挖掘过去熟悉邮箱:mouyiling@
分析师王况炜
的“旧东西”是否能找回成长性。
执业证书:S0100522040002
➢“逆袭”需要三要素:市场环境、个股质地、宏观环境。(1)“逆袭”所需邮箱:wangkuangwei@
的市场环境特征是具备高换手率的“牛市”,这是因为当市场交易活跃时,参与
者也更愿意去挖掘和认可一些并非主流的个股;(2)能够“逆袭”的个股更多相关研究
是在2008-2012年间出现的“十分之一”型股票,“新”经济相关的公司在1.A股策略周报:反高景气,反萧
2008-2012年经历了产业周期的达峰下行,而“传统”经济相关的公司则体验条与反脆弱-2023/03/26
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了了需求扩张政策的加码和退出,在这一过程中造就股票的是时代的贝塔,毁
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灭价值的也是时代的贝塔,并非是公司本身的“异质性”,这就使得它们在未来
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更容易随着宏观环境的好转而被重新认可;(3)从宏观环境上来看“十分之9):三大航司运营数据优异,Copilot面市
一”型股票的“重估”概率:供需双重扭转的环境仅有需求恢复的环境资本引发AI热潮-2023/03/21
化运作广泛,公司向结构性景气的需求偏移的环境,上述三类环境典型的代表4.策略专题研究:资金跟踪系列之六十四:
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➢“逆袭”的催化剂:业绩改善、重大主题、第二增长曲线。业绩改善可能23/03/19
是“十分之一”型股票重估的必要条件,据我们的统计,在不同时期中得到重
估的股票其业绩
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