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标题煤炭行业2024年中期供给扰动,动力煤需求缺口扩大1市场复盘价格先抑后扬在春节期间煤炭价格先扬后抑,5月重回上升通道2供给产量继续收缩,进口有望下降421产量安监持续,产量收缩明显22进口国内外价格倒挂,主要进口国进口明显下降3需求边际改善预期强烈31火电替代能源或低于预期32钢铁产业链去库存,需求有望边际改善33化工耗煤量或有较大幅度增长34水泥楼
行业投资策略/煤炭
目录
1市场复盘:价格先抑后扬3
2供给:产量继续收缩,进口有望下降4
2.1产量:安监持续,产量收缩明显4
2.2进口:国内外价格倒挂,主要进口国进口明显下降6
3需求:边际改善预期强烈8
3.1火电:替代能源或低于预期8
3.2钢铁:产业链去库存,需求有望边际改善9
3.3化工:耗煤量或有较大幅度增长11
3.4水泥:楼市政策利好水泥需求,新国标有望增加煤耗12
4价格判断13
4.1供需平衡:供需缺口进一步扩大13
4.2价格预测:动力煤缺口较大,价格上涨确定性更高15
5投资建议16
6风险提示18
插图目录19
表格目录19
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2
行业投资策略/煤炭
1市场复盘:价格先抑后扬
春节后动力煤价格先扬后抑,5月重回上升通道。从历史上数据来看,每年的
春节后的一段时间内煤价都会下跌,因为春节期间煤炭企业基本保持正常的开工,
但下游的企业都会放假,就会导致库存的累积,短期内导致煤炭存在供需错配。但
2024年春节后动力煤价格先扬后抑,主要由于1)今年春节煤矿假期长于以往以
及安全形势趋严减产导致库存累积低于往年;2)春节过后需求恢复相对较慢。4
月中旬,煤价跌至801元/吨的底部后开启反弹,一方面是水泥发运率提升,需求
边际改善,另一方面火电表现韧性充足,4月25省电厂平均日耗同比增长3.7%,
5月部分电厂补库也进一步拉动了需求。
图1:动力煤现货价格5月重回上升通道(元/吨)图2:环渤海港口库存低于2023年(万吨)
2022202320242021202220232024
1,8003,500
1,6003,000
1,400
2,500
1,200
2,000
1,000
8001,500
6001,000
246913826161162160
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