债市如何看待回购对美股的影响.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1如何看待回购对美股的影响4

2风险提示9

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图表目录

图1：标普500指数收盘价与销售净利率4

图2：标普500指数分红与回购金额4

图3：美股回购金额远超IPO和再融资募集金额5

图4：标普500指数走势和日均成交量6

图5：标普500指数日涨跌幅90天波动率6

图6：标普500回购指数长期跑赢标普500指数6

图7：波音公司年回购金额、支付股息金额和净利润7

图8：波音公司资产负债率和股票收盘价7

图9：麦当劳年回购金额、支付股息金额和净利润7

图10：麦当劳资产负债率和股票收盘价7

图11：标普500指数净资产收益率、销售净利率和资产负债率8

图12：回购股票整体上有助于提升对应股票的每股收益8

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1如何看待回购对美股的影响

2008年金融危机以来，美股完成了一轮持续超过十年的牛市行情，中间遇到过两次大

的回撤，分别为2020年风险事件冲击、2022年美联储开启加息周期。站在当前时点，美股

表现依旧强势，如何理解美股长期走牛的原因？我们认为，回购行为是支撑美股走势的重要

因素之一，本文从这点出发，探究回购行为对美股行情走势的影响，以及对于A股的启示。

股票回购指的是上市公司利用现金等方式，从股票市场上回购本公司发行在外一定数

额的股票的行为，这将减少企业流通在外的股票数量，从而达到市值管理、股权激励、稳定

股价等积极作用。从回购的资金来源看，分为内部资金和外部资金，前者是指企业日常经营

获得的净利润或者政府减税、返税等现金来源，后者是指通过发债等方式借钱加杠杆实现股

份回购。

为何要进行股票回购？一般而言，上市公司进行股票回购的动机大致有以下六点：

（1）提升EPS，改善公司盈利能力指标。上市公司通过回购流通在外的股份来减少股

本，从而提升公司的每股收益，且公司的EPS与管理层的绩效往往是挂钩的，公司管理层

也有动力通过回购提升EPS从而改善自身的薪酬水平。