第十五章-金融发展《金融学概论》课件.pptVIP

在次贷危机来袭的2007年，保尔森为公司赚进150亿美元，个人进账37亿美元，成为赚钱能力超越乔治·索罗斯和文艺复兴科技公司詹姆斯·西蒙斯的对冲基金经理人。经过次贷一役，保尔森的基金跻身最大的对冲基金之列，至2008年11月，其资产管理规模达360亿美元。研究显示，保尔森的主要交易策略是，沽空CDO，做空ABX指数，做多CDS。基于“房价存在40%泡沫”的判断，保尔森选择两组运动方向相反的金融工具：RMBS、ABX指数、CDO以及对冲CDO的CDS等，并做空RMBS、ABX指数和CDO，同时做多价格反向运动的CDS。更重要的是，放大交易杠杆，以12倍于权益的杠杆博取高额利润。保尔森：趋势投资高手做空危机狂赚150亿美元

政策失误消费过度不断调低利率金融创新过度金融机构过度冒险经营信用评级制度的缺陷金融监管不足六、反思次贷危机的原因*七、拯救危机各国政府救市注资国有化降息加强监管量化宽松货币政策*美国次贷危机大事记2007年4月美国第二大次贷机构新世纪金融公司破产。2007年8月美国住房抵押投资公司申请破产，美国最大的次级房贷公司美国国家金融服务公司被美国银行收购。2008年3月美国第五大投行贝尔斯登陷入流动性危机,被摩根大通银行廉价收购。2008年9月雷曼兄弟公司因巨额次贷衍生品损失及金融市场信心崩溃而宣布破产,同日美林公司被美国银行收购。美国前两大投行高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司,自此,华尔街五大投行集体沦陷。美国最大的两家非银行住房抵押贷款融资机构房利美和房地美被美国政府正式接管。AIG集团因过度投资CDS产品而濒临破产,被美联储阶段性国有化。美国历史上最大的储蓄银行华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司查封、接管。2009年1月美国银行业巨头花旗银行股价跌入低谷,美国政府紧急宣布对其提供总额1380亿美元的一揽子援助计划。2009年3月通用汽车、克莱斯勒、福特等汽车公司遭遇破产困境,标志着实体经济的伤痕累累。**从微观方面，提高盈利；从宏观方面，提高整个金融业整体效率*当金融创新威胁金融体系的安全时，再加强管制**DemandDeposits、timedeposits、savingsdeposits最早的CDO是由DrexelBurnhamLambertI在1987年发行的。十几年后，CDO成为快速发展的资产证券之一。CDO快速的增长是受到众多理财经理，基金经理，保险公司，投资银行，退休基金的青睐。担保债务凭证(CollateralizedDebtObligation，简称CDO)，资产证券化家族中重要的组成部分。它的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO(CollateralisedLoanObligation)和CBO(CollateralisedBondObligation)。前者指的是信贷资产的证券化，后者指的是市场流通债券的再证券化。但是它们都统称为CDO*高分720以上，低分620**如英国北岩银行*与斯科尔斯辩论的是布克斯泰伯（宽客，26年前从学术界到了一家投资银行）*第十五章金融发展第一节金融深化一、金融压抑1.含义：所谓金融抑制是指发展中国家的政府对金融实行严格的管制。主要表现为利率控制、信贷限额或信贷指标配给、高估本国货币价值等。造成金融体系的落后，对经济发展产生阻滞作用。2.手段1）通过规定存贷款利率和实施通货膨胀人为压低实际利率。2）采取信贷配给的方式分配稀缺的信贷资金。3）对金融机构实施严格控制。4）人为高估本币汇率。3.后果1）负收入效应2）负储蓄效应3）负投资效应4）负就业效应二、金融深化1.含义：所谓“金融深化”是指通过推行金融自由化,让资金和外汇市场的供求关系决定适当的利率和汇率水平,刺激储蓄和投资,从而实现金融增长带动经济全面增长。金融自由化主要措施定义:金融自由化是相对于实施金融管制而言的，即放松或取消对金融业在利率、汇率、市场准人、经营范围、资本流动等方面的政策限制，将其完全交由市场去决定。1、利率自由化。由市场资金供求决定利率2、汇率自由化。由外汇市场供求决定汇率3、业务自由化。允许金融机构综合经营4、资本流动自由化。允许外国资本及金融机构进入本国市场，同时也放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制2.金融深化的正面效应收入分配正效应储蓄正效应投资正效应就业正效应稳定正效应第二节金融自由化与金融危机一、发展中国家的金融自由化改革与金融危机发