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证券研究报告|固定收益研究
2024年06月18日
固定收益专题
化债近周年,各地债务压力变化如何?
重点省市对于化债任务高度重视,多地对2023年化债成果表态积极,同时化债手段上多作者
措并举。我们从12个重点省市2024年政府工作报告和预算草案的报告中梳理各地方政府
分析师杨业伟
关于化债的表态。从定调上来看,天津市将防范化解债务风险作为“一号工程”、“一号
战役”,内蒙古称之为“重要政治任务”,宁夏定性为“必须完成的硬任务”。对于2023执业证书编号:S0680520050001
年化债的成果,宁夏、青海、天津表示圆满完成化债任务,内蒙古、吉林表示超额完成年邮箱:yangyewei@
度化债任务。宁夏实现债务规模、债务率、债务风险等级“三个下降”;内蒙古表示10个研究助理王春呓
地区退出高风险地区行列,全口径债务率进一步降低。另外,内蒙古、甘肃、广西提到执业证书编号:S0680122110005
2023年完成政府拖欠企业账款清零。从化债措施上来看,各地开源节流多措并举,开源主邮箱:wangchunyi@
要包括向外争取国家化债政策支持、发行特殊再融资债、金融支持缓释债务风险,向内盘
相关研究
活资产、砸锅卖铁,增收节支、缩衣节食;节流包括杜绝融资平台违规举债,压减融资平
1、《固定收益定期:利率下行的动力并不来自债市》
台数量,加快融资平台转型发展等。
2024-06-16
化债以来,名单内外城投债净融资分化,城投债务结构中债券占比下降。化债工作在20232、《固定收益定期:季末压力或有限——流动性和机
年4季度全面推开,名单内的城投新增债券受到严格限制,wind对于城投平台的定义相对构行为跟踪》2024-06-15
严格,2023年10月末到2024年5月末,wind口径的城投债净融资约为-4417亿元,而3、《固定收益点评:手工补息冲击或渐退,融资续期
依然偏弱—5月金融数据点评》2024-06-15
wind城投名单外的广义城投债券净融资为2898亿元,名单内外城投债券融资明显分化。整
4、《固定收益专题:杠杆上升的压力来源——分项贡
体来看化债以来,广义城投债净融资合计为-1519亿元,当前化债政策并无明显放松,预计献与区域分布》2024-06-13
城投债务结构中债券占比将继续下降。5、《固定收益点评:关键是PPI环比回升的持续性》
全国层面城投债务增速继续回落,地方债务结构中城投占比下降。2023年年末城投有息债2024-06-13
务为59.4万亿,同比增速9.5%,为近十年首次回落至10%以内。伴随城投债务增速收敛,
广义政府债务结构有所调整,2023年广义地方政府债务(城投债+地方债)占全国政府占
比的比重从2022年的77.5%略下降至76.9%,同时广义地
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