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超市行业品牌企业步步高调研分析报告

图1：2011-2019前三季度公司营业收入及同比增长（单位：亿元，%）2

公司简介2图2：2011-2019前三季度公司归母净利润及同比增长（单位：亿元，%）2

公司基本情况2图3：各业态的营业收入（单位：亿元）5

公司股权结构3图4：各品类在营收中占比5

公司业务布局4图5：各业态的毛利率（单位：%）5

超市：回归主业，把生鲜核心能力的建设放到第一位7图6：湖南和省外地区的营业收入（单位：亿元）6

多种探索尝试后，确立生鲜核心能力建设的重要性7图7：湖南和省外地区在营收中占比6

阶段一：起家于湘潭，“农村包围城市”的战略进行拓张7图8：2013-2018年超市和百货新开门店数量6

阶段二：引入外籍职业经理人团队，提升超市管理水平8图9：2017-2018年湖南和省外新开门店数量6

阶段三：电商冲击下，自建电商平台迎接挑战8图10：1995年湘潭解放路第一家步步高超市7

阶段四：新零售风口下，打造鲜食演义8图11：1999年第一家外埠门店株州新华店7

阶段五：精心打磨供应链，把生鲜核心能力的建设放到第一位9图12：2008-2015年步步高人均劳效（单位：万元/人）8

数字化转型成效凸显10图13：2008-2015年步步高毛利率及净利率（单位：%）8

百货：不再大规模扩张，存量盘活逐步扭亏为盈10图14：鲜食演义门店9

湖南大本营：传统优势区域，做强省会和县级市10图15：鲜食演义长沙梅溪湖店9

广西地区：收购南城百货进军广西市场，目前市场份额第一11图16：梅溪书院内景图11

川渝地区：收购梅西百货进军四川市场，集团入股重百12图17：梅溪湖购物中心内景11

江西地区：扭亏为盈，密集开店为拓展策略12

重心由扩张转为存量消化，存量盘活逐步扭亏为盈13

盈利预测与评级14

基本假设和盈利预测