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宏观策略专题报告

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撰写日期：2023年2月23日证券研究报告--宏观策略专题报告

美联储加息是否存在“二次修正”的可能？

宏观策略专题报告

分析师：蔡梦苑[table_main]华宝财经评论类模板

◎投资要点：

执业证书编号：S0890521120001

电话：021美联储“边走边看”、动态调整式的“短预期”与市场试图习惯性找

邮箱：caimengyuan@出静态的“长预期”的矛盾导致不断出现“加息预期差”。强劲的就业市场

表现以及通胀的粘性使得此前市场乐观的偏鸽长预期进行了今年的“第一次

研究助理：郝一凡修正”，建议未来在投资中做短预期调整。

邮箱：haoyifan@

想要掌握美联储加息节奏，不仅要判断通胀下行的速率，更要找出

美联储结束加息、开启降息依赖什么样的经济数据“信号”？通过分析对比

销售服务电话：

历史经验，结合当前美联储表态来看，本轮加息周期中，政策利率需要压制

021

通胀增速达到“限制性水平”——即实际利率转正，才会停止加息。核心通

相关研究报告胀需要降至3%，才可能启动新一轮降息。

[table_product]“通胀-薪资”缺口消除，通胀下行阻力加大。关注“第二次修正”

的风险。普通员工薪资增速保持较高水平的同时核心通胀已下行，前期由于

“通胀大于薪资增速”而压制的消费服务需求可能释放，与此同时，工作时

间的增加和员工周薪增速反弹共同带动总薪资回落速度减缓，需求释放概率

提升，并造成后续通胀回落速度明显慢于美联储预期的可能。一旦此场景出

现，美联储在下半年再度动态调整并提高利率终点和持续时长的可能性将增

加，带来市场对今年加息预期的“第二次修正”。