20230223-宏观经济专题报告-M2／GDP的新形势，或将持续上升-230223-长城证券-11页.pdf

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证券研究报告

专

题报告日期：2023年2月23日M/GDP的新形势:或将持续上升

报分析师

告蒋飞0755——宏观经济专题报告

Email:jiangfei@

执业证书编号：S1070521080001

李相龙0755核心观点

Email:lxlong@

执业证书编号：S1070522040001截至2022年底，我国M2/GDP接近220%，明显高于多数国家。余永定、

联系人（研究助理）：

仝垚炜0086韩平、李斌等多位学者曾经对我国的货币化程度（即M2/GDP）进行相关研

Email:tongyaowei@究，并测算出其动态演进路径和上限值。我们用其模型带入最新数据测

从业证书编号：S1070122040023

联系人（研究助理）：算，M2/GDP的上限或在2.4左右。

贺昕煜0086

Email:hexinyu@但鉴于目前我国货币化程度不断提高，且并没有收敛迹象。我们认为

从业证书编号：S1070122050027M2/GDPlogistic动态演进路径中的一个核心假设可能并不完全成立。该假

设认为货币流通速度（以M2为基准的货币流通速度GDP/M2）逐步下降，

宏相关报告并且随着货币化程度越高，货币流通速度下降得越来越慢。因此货币流通

观速度降低到一定程度后就会趋于稳定。但从实际数据看，货币流通速度的

经变化率并不是逐步减小，反而并不稳定。

《人民币汇率料将兑现我们预期》2022-04-

济25我们认为货币流通速度可能会持续下降。我们结合多国面板数据回归，证

研《美国消费增速向正常水平回归》2022-04-明储蓄率或银行信用占比的上升都可能带来货币流通速度的下降。当前无

究《疫情影响超预期，政策放松再加码》论是(M2-M1)/M2，还是储蓄存款同比增速都在快速上升，同时银行信贷占

2021-04-11

《中美十年期国债利差继续缩窄》2021-03-GDP比重也在不断上升，因此我国货币流通速度可能会持续下降，相应

该用户很懒，什么也没介绍

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