财务管理 第三章 货币时间价值.docx

第三章

货币时间价值第三章货币时间价值1货币时间价值3Excel时间价值函数2利率决定因素第三章货币时间价值学习目的:理解货币时间价值的基本含义 熟悉货币时间价值的表示方法 掌握货币时间价值的计算 掌握利率的构成 了解利率的期限结构 熟悉利用Excel计算货币时间价值的财务函数 第二章财务报表分析货币时间价值1财务效率分析2现金流量表分析3第一节货币时间价值一、基本概念（一）时间轴顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金发生的时点。第一节货币时间价值（一）时间轴 0132现在第1年末或第2年初时点：现金流：发生时间：-100-150+50+200第2年末或第3年初第3年末或第4年初第一节货币时间价值需要注意两点：（1）除0点以外，每个时点数字代表的都是两个含义，即当期的期末和下一期的期初，如时点t1就表示第1期的期末和第2期的期初。（2）现金流数字前面的正负号表示的是现金流入还是现金流出，其中正号表示的数值是从公司外部流入到公司内部的现金，如收回的销售收入、固定资产的残值收入等，而负号表示的数值则是指从公司内部流入到外部的现金，如初始投资或其他现金投资等。为简化，本书中以后的现金流都做如下假设，即现金流入量均发生在每期期末，现金流流出量均发生在每期期初。除非特别说明，决策所处的时点均为时点t0，即“现在”。 第一节货币时间

价值（二）单利和复利单利和复利是两种不同的利息计算体系。在单利（simpleinterest）情况下，只有本金计算利息，利息不计算利息；在复利（compoundinterest）情况下，除本金计算利息之外，每经过一个计息期所得到的利息也要计算利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。 第一节货币时间价值（三）现值和终值 现值即现在（t0）的价值，是一个或多个发生在未来的现金流相当于现在时刻的价值，用PV（Presentvalue的简写）表示。终值即未来值（如tn时的价值），是一个或多个现在发生或未来发生的现金流相当于未来时刻的价值，用FV（Futurevalue的简写）表示。 第一节货币时间价值（四）单一支付款项和系列支付款项 单一支付款项是指在某一特定时间内只发生一次的简单现金流量，如投资于到期一次偿还本息的公司债券就是单一支付款项的问题。系列支付款项是指在n期内多次发生现金流入或现金流出。年金是系列支付款项的特殊形式，是在一定时期内每隔相同时间（如一年）发生相同金额的现金流量。 年金（用A表示，即Annuity的简写）可以分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金等形式。 第一节货币时间价值1.普通年金普通年金又称为后付年金，是指一定时期内，每期期末发生的等额现金流量。例如从投资的每年支付一次利息、到期一次还本的公司债券中每年得到的利息就是普通年金的形式。普通年金，既可以求现值，也可以求终值。 2.预付年金预付年金又称为先付年金，是指一定时期内，每期期初发生的等额现金流量。例如对租入的设备，如果要求每年年初支付相等的租金额，那么该租金就属于预付年金的

形式。与普通年金相同，预付年金也既可以求现值，也可以求终值。第一节货币时间价值 3.递延年金递延年金又称为延期年金，是指第一次现金流量发生在第2期、或第3期、或第4期??的等额现金流量。一般情况下，假设递延年金也是发生在每期期末的年金，因此，递延年金也可以简单地归纳为：第一笔现金流量不是发生在第1期的普通年金，都属于递延年金。对于递延年金，既可以求现值，也可以求终值。 4.永续年金永续年金是指无限期支付的年金，即永续年金的支付期n趋近于无穷大。由于永续年金没有终止的时间，因此只能计算现值，不能计算终值。 第一节货币时间价值二、终值和现值的计算 一单一支付款项的终值和现值 单一支付款项的终值和现值一般简称为复利终值和复利现值。 1.复利终值（已知PV，求FV）复利终值是指一项现金流量按复利计算的一段时期后的价值，其计算公式为： 其中，（1+r）n通常称为“复利终值系数”，记作

（F/P，r，n），可直接查阅书后的附表“复利终值系数表”。第一节货币时间价值【例3-1】假设某公司向银行借款100万元，年利率为10%，借款期为5年，那么5年后该公司应向银行偿还的本利和是多少？第一节货币时间价值2.复利现值（已知FV，求PV）计算现值的过程通常称为折现，是指将未来预期发生的现金流量按折现率调整