社会服务行业2024年投资策略分析报告：景气度上行，关注入境游增量.pdf

景气度上行，关注入境游增量

社会服务业2024年中期投资策略

2024.06.26

社服板块核心推荐逻辑

◼主线一：政策引导+中国文化旅游资源声量扩大，入境游旅客成为国内景区经营的重要边际增量

•入境旅游人数增长速度已经超过出境游，热度有望持续且边际增速较高。北京、上海等一线城市的文旅市场

优先受益，尤其对于老字号品牌及在一线城市布局核心酒店资产的标的。建议关注：首旅酒店、锦江酒店、

华住、全聚德。

•出入境旅游的便利化将推升出境客流提升，国内景区流量外溢效应明显，旅游OTA平台及旅行社团游产品有

望承接外溢流量，口岸免税有望受益。建议关注：携程集团、同程旅行、中国中免、众信旅游。

◼主线二：关注上市旅游景区的内外部交通改善，出游热度持续性与政策、资金逐步落地共同推动景

区板块迎来双击

•交通改善提高景区承载力上限，长途游旅客占比提升打通距离阻碍，名山大川类景区明显受益。寺庙旅游消

费成为消费新宠，性价比旅游及小确幸旅游占比提升。建议关注：九华旅游、峨眉山A、黄山旅游、长白山。

•文旅投资逐渐摆脱“地产投资附属品”的标签，地方政府引导社会资本进入文旅投资中，同时游乐设备的更

新预计进入新一轮周期，景气度向上游设备商传导。建议关注：金马游乐、三特索道。

◼主线三：制造业出海为长周期必然趋势，关注展会在中国制造业企业出海需求的承接

•国家贸易合作逐步加深，我们认为中国制造业企业寻求拓展海外市场的趋势长期不变，越来越多的

新增中小企业渴望对接优质买家，参加海外展会成为重要媒介。建议关注：米奥会展。

◼风险提示：行业竞争加剧，宏观经济增速不及预期，行业政策落地不及预期，项目推进速度不及预期。

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社服板块估值及涨跌幅

图1：SW社会服务板块估值PE(TTM)对比图2：年初至今社会服务板块下跌21.68%，跑输沪深300指数

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