博思软件-市场前景及投资研究报告-拓展边界，财税IT专家.pdf

上

市

公

司

计算机

2024年06月25日

公博思软件(300525)

司

研

究

/——不断拓展边界的财税IT专家（财税IT系列报告之二）

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫深耕财政信息化，员工同创共享持续成长。博思软件是财政信息化排头兵，为中央财政部

及地方财政部门开发财政票据、非税收入相关系统，连接单位、财政与银行。目前公司已

证市场数据：2024年06月24日经成为财政信息化领域排头兵，吸纳了业内众多优秀人才。公司理念与员工同创共享，上

券

收盘价（元）12.15

研一年内最高/最低（元）17.13/11.81市以来共进行6次股权激励和2次员工持股计划，员工持股平台是公司第三大股东，持股

究市净率3.6比例3.89%（截至2024.3.31），彰显公司对员工充分激励共创业绩的大格局。

报息率（分红/股价）1.48

告流通A股市值（百万元）7,368⚫成长主轴：政务平台向单位服务切换。公司第一成长曲线为财政票据、非税票据电子化及

上证指数/深证成指2,963.10/8,924.17

统一支付系统，乘金财一期、二期东风，公司承接了全国大部分地方的财票、非税票据系

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

统建设，积累在财政信息化领域的资源、经验。第二成长曲线为2019开始的财政预算一

体化平台，公司是供应商中唯一拿下财政部，且占据省份数最多的厂商。截至2023年底

基础数据:2024年03月31日

共有19个省份采购博思预算一体化平台服务。凭借一体化平台，公司获得了17余万家预

每股净资产（元）3.37

资产负债率%23.66算单位一体化核算SaaS业务，为后续深化单位侧SaaS奠定良好的基础。

总股本/流通A股（百万）752/606

流通B股/H股（百万）-/-⚫第三成长曲线：电子凭证单位侧SaaS，17万基石客户，67万可触达客户。在电子凭证

会计数据标准化要求下，业务主管单位需要开具凭证，其他单位需要对收到的凭证接收解

一年内股价与大盘对比走势：

析入账和归档。单位的电子凭证接收解析入账成为增量需求。我们预计公司提供的凭证接

博思软件沪深300指数(收益率)收入账SaaSARPU在1万元，未来通过向17万家已有单位客户销售该产品模块实现收入

20%

0%增长，简单测算该块业务为公司收入加成可达17亿元/年（17万×1万/年）。

-20%

⚫催化剂：电子凭证会计数据标准化推进可期。电子凭证推广政策目前已试点2轮，我们认

-40%

666666666666

2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-为未来电子凭证