2023年报医药生物（A股）上市公司市值战略研究报告.docx

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II

III

引言

医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础,事关人民群众生命健康和高质量发展全局。回顾过去三年,医药生物行业资本市场表现持续下行,截止2024年4月30日,行业指数较2021年初下滑37.0%,市盈率下滑38.7%,跌幅远超A股水平。

本报告中,我们针对医药生物2023年资本市场表现持续下行,以公式市值=净利润X市盈率为核心展开系统性分析,重点从医药生物行业经营价值与交易价值两大维度出发进行深入研究。

从经营价值来看,医药生物上市公司表现高研发、高销售、高毛利的行业特点,受益于其高毛利的行业特点,其盈利能力较A股存在明显的优势,并由此导致其股东回报与资产回报明显高于A股水平,但2023年以来,医药生物上市公司研发投入回报略有下滑,具体表现为研发费用率攀升的同时毛利率却出现下滑,叠加销售费用率的持续增长,盈利能力被压缩,较A股的优势缩小。而在造血能力方面,医药生物上市公司有所提升,但被反超,此外医药生物上市公司在规模、成长性、运营效率等维度存在不同程度的下滑,并与A股存在差距。

从交易价值来看,2023年医药生物上市公司的投融资等资本运作趋向谨慎;伴随估值的持续走低,公司回购与增持活动明显增加,反映行业内企业对企业低估值的共识,与此同时,研报数量增加与评级覆盖变广反映卖方市场对医药生物上市公司的关注度恢复,北上持股的增加、筹码更加集中与机构、主力资金流出放缓等迹象反映买方市场对医药生物上市公司信心的转变,交易价值整体表现出回温信号。

在医药生物行业资本市场表现持续下行的背景下,希望通过本报告内容可以为行业上市公司开展市值战略规划提供工作思路和抓手。

IV

一、医药生物上市公司资本市场仍在下滑周期

1.1行业指数下滑严重

1.1.1行业指数跌幅大于沪深,3002a2024年仍未止跌

1.1.2市值规模下滑,小市值企业占比增加2

1.1.3医药生物上市公司市值排名4

1.2高估值、低盈利的行业特性,对未来业绩释放提出更高要求5

1.2.1行业市值管理诊断四象限图5

1.2.2医药生物六大细分行业市值管理诊断四象限图

1.3业绩增长未达预期导致市盈率不断缩水

1.3.1归母净利润逐年下滑

1.3.2医药生物上市公司2023年归母净利润排名1a

1.3.3市盈率缩水超1/3,其中医疗服务领域市盈率跌幅最大

1.3.4医药生物上市公司2023年市盈率排名

二、业绩继续承压,经营价值的稳定与改善仍为行业重要课题

2.1规模持续扩张,盈利仍需加强 1

2.1.1资产规模持续扩张

2.1.2收入规模较为稳定1o

2.1.3利润规模明显下滑

2.1.4医药生物上市公司2023年净利润排名22

V

2.2成长性大幅下滑,较A股由优势转为差距23

2.2.1收入成长性下滑,表现不及A股a23

2.2.2毛利出现负增长,表现不及A股2a24

2.2.3核心利润负增长,降幅大于A股2s

2.2.4净利润呈负增长,较A股优势转为差距28

2.2.5医药生物上市公司2023年核心利润增速排名

2.3回报有所下滑,较A股优势缩小an

2.3.1股东回报有所下滑,较A股优势缩小al

2.3.2资产回报有所下滑,较A股优势缩小32

2.3.3医药生物上市公司2023年E排名34

2.4费用持续攀升导致盈利能力下滑,较A股优势缩小35

2.4.1产品盈利能力略有下滑,仍较A股有明显优势35

2.4.2经营活动盈利能力明显下滑,较A股优势略有缩小

2.4.3研发投入持续增加,继续保持高研发特性37

2.4.4销售费用持续增加,高销售特性远比高研发突出30

2.4.5医药生物上市公司2023年核心利润率排名42

2.4.6医药生物上市公司2023年研发费用率以及研发费用排名a43

2.5运营效率持续下滑,与A股存在差距s45

2.5.1资产周转效率下滑,与A股存在差距45

2.5.2经营资产周转率持续下滑,开始不及A股

2.5.3医药生物上市公司2023年经营资产周转率排名48

2.6经营活动造血能力提升,但受盈利影响造血规划下